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為減緩台股賣壓，金管會昨（12）日宣布，1月底起開放券商辦理不限用途的借貸款項借貸業務，客戶買車、買房有短期資金需求時，不必賣股票，直接拿股票就借貸可以跟券商融資，券商可承作的資金規模將有上兆元。

這項開放，不僅減輕台股賣壓，也可以增二胎加證券商業務與商機。

金管會證期局副局長王詠心昨天表示，目前券商辦理款項借貸借貸業務，資金用途只限於跟有價證券買賣交割款項，未來將取消用途限制。

換言之，客貼現戶以股票、基金等有價證券做擔保品，跟券商借款後，客戶可拿來做任何用途，要買車子、買房的借款頭期款等都可以，不會再作限制。

依規定，券商可承作信用交易、款項借錢借貸等額度，合計不能超過淨值四倍。

據金管會資料，元大、凱基、富邦等前十大券商，淨值合計有借貸3,396億元，淨值四倍有1.3兆元，扣除目前信用交易餘額約1,300億元，及票貼金額更少的款項借貸後，券商可承作這項新業務的空間將有上兆元。證期局表示，週轉規定放寬後，主要看市場投資人有何需求。

看好歐洲低借貸成本仍優於美元利率，微軟與AT&T等美國企業爭相到歐洲發債，創下2008年來最高籌貼現資金額。另外，南韓本周也寫下六個月來最高公司債銷售紀錄。

根據彭博彙整的數據，今年來美國企業在當鋪歐洲發債籌資172億歐元（225億美元），是去年同期的九倍。根據美銀美林指數，本周以歐元借貸計價的投資級公司債平均殖利率降至1.8%，較美元債券殖利率低88個基本點，兩者價差為2010年6月來最大。

歐洲央行融資2日降息至空前低點的0.5%，希望鼓勵企業利用低借貸成本發債。今年來在歐洲發行的公司債總額中，美國企業占其中借錢的6%，從去年同期的0.5%遽增，也是自2008年衝上10%以來最高。

駐倫敦Sa借貸nlam投資公司固定收益部門主管維賽說：「過去一個月來殖利率大幅下滑，尤其是歐洲，讓美國企業更容易到海外發債。二胎」

根據彭博資訊，微軟4月25日在歐洲首次發售20年期債券籌資5.5億歐元，殖利率2.625%，在以歐元計價的同期公司借款債中最低。

另外，南韓企業在政府擴大支出、刺激經濟前看準中長期借貸成本偏低，4月在SK能源與三週轉星Techwin發債9,900億韓元（8.99億美元）帶領下，南韓公司債銷售衝上4.61兆韓元，締造去年1票貼0月來新高。

國際貨幣基金(IMF)宣布四月以來第二度下修全球經濟成長預測，並警告美國和歐洲決策者若未能解決其經濟沉痼，恐延長這波衰退情借錢勢。
　IMF出具最新「世界經濟展望報告」，將2012年全球國內生產毛額(GDP)成長預測由七月預估的3.5%，下修至3.3%，創下自借錢2009年以來新低；2013年由前值3.9%，下修至3.6%。
　已開發國家2012年GDP成長預測借錢由前值1.4%，下修至1.3%；2013年由1.8%，下修至1.5%。
　美國2012年GDP成長預測由前值2.1%，上修至2.2%；2013年由前值2票貼.2%，下修至2.1%。
　歐元區今年GDP成長預測由前值-0.3%，下修至-0.4%；2013年由0.7%，下修至票貼0.2%。

　新興市場和開發中國家今年GDP成長預測由前值5.6%，下修至5.3%；2013年由5.8%，下修至5.6%。
　開發中亞洲今借貸年GDP成長預測由前值7.1%，下修至6.7%；2013年由7.5%，下修至7.2%。
　中國今年GDP成長借錢預測由前值8%，下修至7.8%；明年由8.4%，下修至8.2%。
　新興市場的經濟增長率可望是已開發國家的四倍，但IMF大砍印度和巴西今年經濟展借貸望。印度2012年GDP成長預測由前值6.2%，下修至4.9%。巴西2012年GDP成長預測由前值2.5%，下修至1.5%，表現不如美國。借貸　
　IMF首席經濟學家指出，無論是中國、印度或巴西，都沒有經濟硬著陸的跡象。中國已經對其經濟減速採取合宜的因應措施，其經濟成長可望借貸逐步復甦。

備受關注的中小企業私募債終於登場。滬深交易所信息顯示，截至6月8日，至少有19家公司收到了交易所出具的《接受備案通知書》，即將啟動發行。據記者了解，在發行人陣營中，不乏沖刺IPO的優質企業，券商群起競逐或為儲備的IPO資源。
6月8日，中小企借貸業私募債首單花落華東鍍膜，發行總額5000萬元，固定利率為9.5%。據上交所官方微博透露，6月11日，“12蘇鍍膜”完成首筆轉讓，轉讓面額為100萬元。
值得一提的是，6月7日，華東鍍膜向上交所提出備案申請；6月8日，公司便收到上交所出具的《接受備案通知書》，并於當日上午發行完畢，整論壇個流程相當高效。再看新三板公司百慕新材，公司於5月23日召開董事會審核發行私募債的議案，6月6日獲臨時股東大會通過，6月8日已獲上交所備案通知書。
據上交所披露，截至6月8日，上交所共受理了15家公司的中小企業私募債券備案申請。10家公司收到了上交所出具的《接受備案通知書》，其中1家已發行完畢；2家公司票貼的備案材料不符合條件退回；3家公司的材料尚在核對中。深交所資料顯示，截至6月7日，共有13家公司申報中小企業私募債發行備案材料，9家已取得備案通知書，另外4家正履行備案程序。
資料顯示，擬在上交所發行私募債的10家公司所涉行業借貸包括公用、傳媒、新材料、汽車零部件等，債券發行規模在2000萬至2億元。深交所9家企業涵蓋了電子信息服務、節能服務、高端制造、旅遊和倉儲物流等行業，發行規模2000萬至2.5億元。
從發行主體看，首批私募債的發行人顯然經過“精挑細選”，多數公司質地優良，不少公司存在IPO計劃。
5月下旬，新借錢三板3家公司九恒星、鴻儀四方、百慕新材陸續披露發行私募債的計劃，其共同的承銷商為中信建投。昨日，中信建投董事長王常青向本報記者證實，包括上述3家公司在內，中信建投共有4家企業進入首批試點名單。
“這4家企業是我們多年來積極跟蹤的優質中小企業，屬於政府鼓借貸勵和大力支持的重點行業。”王常青說，這一創新品種推出，為中信建投提供了更為有效的服務中小企業的手段。他透露，近期，中信建投將利用公司在私募債上形成的先發優勢，大力加強與公司現有中小企業客戶的溝通聯系，爭取推出更多的中小企業私募債券。
公開資料顯示，百慕新材2011年盈利1630萬，同比增長6.77%；鴻儀四方2011年盈利1106萬，同比增長借貸70.98%；九恒星2011年盈利1910萬，同比增長31%。從整個新三板市場看，上述3家企業的業績亦較為拔尖，存在較強的IPO預期。
參與拍攝《山楂樹之戀》的新麗傳媒選擇的承銷商也是中信建投，本次擬在上交所發行1億元私募債。資料顯示，今年5月，新麗傳媒已接受浙票貼江省環保局的上市環保核查，擬募集資金用於補充影視劇業務營運資金項目。此外，擬發行1億元私募債的錢江四橋公司，是騰達建設的控股子公司；主要從事材料表面處理的金泰科技，已接受銀河證券的上市輔導；上海同捷股份曾於2009年9月沖刺創業板IPO，但未獲發審委放行。
盡管試借錢點辦法對私募債發行人的盈利等條件未作要求，但各家券商均會自設一定的門檻標準，加上第三方擔保等措施，多方面控制私募債風險。
目前，各家券商對該項新業務姿態積極。據粗略統計，中信建投、國泰君安、平安證券在首批私募債分羹較多。“其實，私募債承銷收入微薄，券商主要是為了儲備優質企業資借錢源，為企業今后IPO承銷做鋪墊。”業內人士說。

上周上證指數大幅下跌3.88%，但兩市融資余額繼續環比增加并創出新高，融券余額繼續回落當鋪。分析人士認為，兩融數據變化顯示隨著市場大幅下跌，前期的做空力量已逐漸削弱，而多方力量卻開始大幅上升。行業方面，金融服務，貼現有色金屬，公用事業是近期兩融市場的熱點。
截至2012年6月8日，滬深兩市融資余額573.24億元，環比增加2.論壇75%；融資買入額總計135.18億元，較上周減少18.67%；融資償還額總計119.83億元，較上周減少21.9二胎9%。融券余額11.86億元，環比減少3.72%。融券賣出量總計4.53億當鋪股，較上周減少7.57%。
上周融資余額最多的五大行業為：金融服務、有色金屬、采掘、房地產、醫藥生物。與前一周相比，融資余額正向變動百分比最多的借貸前五大行業分別為：公用事業、商業貿易、金融服務、紡織服裝、采掘。在融券方面，上周周融券余額最多的五大行業分別為：金借款融服務、食品飲料、房地產、有色金屬、機械設備。融券余額百分比環比變動增量最多的五大行業分別為：紡織服裝、餐飲旅遊、醫藥借貸生物、公用事業、農林牧漁。
個股方面，截至6月8日，當周凈買入額前三名的個股分別是：包鋼稀土、民生銀行票貼、長江電力。當周凈賣出量前三名的個股分別是：國電電力、長江證券、金風科技。
值得注意的是，根據6月7日交易數據統計，融資買入金借貸額規模前十大股票中，廈門鎢業居前位，日融資買入金額達到0.93億元，相比前一交易日上升了331.49%，融借錢資余額為2.26億元，比上一交易日增加12.55%。
廈門鎢業上周因市場傳聞涉及九江地區巨型鎢礦勘探開發借貸而一度大漲，6月7日當天開盤即被封漲停，并創近兩年來股價新高。而后該股漲幅收窄，全天上漲4.34%。而后廈門鎢業澄清涉礦企業并非其融資下屬子公司，公司尚未在九江地區從事鎢礦勘探開發，次日公司股價應聲下跌4.75%。從兩融數據來看，大筆融資資金可能已週轉在廈門鎢業中折戟沉沙。

意大利周一發行了70億歐元的一年期國債，中標利率低于前一次的同類發售，降至6%以下。此次發售獲得的融資總額也達到了之前設定的目標上限。不過，二級市場上意大利國債的收週轉益率不降反升。據估計，意大利明年前4個月還將面臨巨大的債務融資需求。
二級市場收益率不降反升
根據周一公布的發售結果，意大利當天共發行了70億歐元的一年期國借貸債，中標利率跌至5.952%，低于11月10日前一次發行時的6.087%，後者創下了14年來的新高。但此次發行的超額認購倍數為1.92倍，稍低于上個月的1.99倍。
上個月，由于意大利債務形勢惡化，加上貝盧斯科尼拒借錢絕辭職，意大利的10年期國債收益率先後五次突破7%的“紅線”。此前，希臘、葡萄牙和愛爾蘭都是在國債收益率突破該水平後被迫尋求外部援助。
不過融資，在新總理蒙蒂上臺後，意大利政府很快推出了新一輪300億歐元的緊縮計劃，這在一定程度上挽回了市場信心。
在意大利周一成功發債後，二級市場上該國國債收益率不降反升。2年期意大利國債收益率一度上升17個借款基點，10年期國債收益率則跳升30個基點，達到6.57%左右。
對意大利來說，下一次的挑戰將在14日，當天，該國將發行30億歐元的5年期國債。同樣在本周，德國將于14日發債融資50億歐元，西班牙則計劃在15日當鋪發債。
明年債務融資任務艱巨
展望明年，意大利的債務融資任務依然艱巨。意大利的國債佔GDP的比重已達到120%，該國目前的外債總額達到1票貼.9萬億歐元（約合2.6萬億美元），超過希臘、葡萄牙、愛爾蘭和西班牙的債務總和。明年，意大利需要針對4000億歐元的外債進行再融資，佔該國總債務的20%左右。而其中的2000億歐借貸元會在明年4月底前到期。
據瑞銀統計，明年第一季度，意大利將佔到歐元區國家總融資需求的三分之一。根據統計，作為歐元區第三大經濟體的意大利，需在明年第一季度償還約530億歐元的債務，而整個歐元區明年一季度的到期債總額是1570貼現億歐元。根據意大利過去3個月發行的5年期國債平均收益率推算，意大利的債務利息又將增加32億歐元。
意大利國內商會組織近日表示，預計未來兩年意大利的當鋪償債支出將增加約300億歐元，償債成本明年相當于GDP的5.1%，今年佔比是4.2%，2013年償債支出預計達到GDP的5.6%。
好消息在于，國際清算銀行（BIS）周一指出，意大利至少可承受幾年的二胎借貸成本攀升。依據BIS估算，如果10年期國債收益率維持在上個月7.48%的歷史高點，意大利債務還本付息的成本在明年的增量部分，只會相當于GDP的0.95%。BIS表示，“最糟的情況”需要持續3年，增加的還本付息成本才會超借貸過GDP的2%。

浙江省政府日前發布《關於深入推進小額貸款公司改革發展的若干意見》，在融資小額貸款公司的準入條件、資金來源渠道、服務模式創新、規範管理等方面的政策作出了適度放寬和調整。
《意借貸見》明確，將適度放寬小額貸款公司的準入條件。小額貸款公司的主發起人及其關聯股東首次入股比例上限擴大到30貼現%，但不得再參股本縣域其他小貸公司；對已設立的小額貸款公司增資擴股，注冊資本不再設上限當鋪；鼓勵經營層和業務骨干入股小額貸款公司；允許符合條件的企業到本地區欠發達借錢縣域主發起設立小額貸款公司。
小額貸款公司的服務范圍也將適度擴大。運行情況良好、資本金規模較大、風險管控嚴密、連續兩年考評為借款優秀的小額貸款公司，經相關政府及省級職能部門批準，可到省內欠發達地區及本市域范圍內的鄉鎮設立分支機構。對設在借貸主城區的小額貸款公司，經批準同意，可在同城范圍內設立分支機構并開展貸款業務。
對於小額當鋪貸款公司的資金來源渠道，上述文件明確，將探索擴大融資比例。對堅持服務“三農”和小企業借貸、合規經營、風險控制嚴格、利率水平合理的小額貸款公司，其融資比例可放寬到資本凈額的100%。
浙江省政府重週轉申，對小額貸款公司開展小額、分散業務設置相應“紅線”，核心內容是“三不得”、“三嚴禁票貼”：即單戶100萬元以下的小額貸款以及種植業、養殖業等純農業貸款余額占比不得低於70%，貸款期限在2個月以上的經營性貸款二胎余額占比不得低於70%。

鐵道部公告稱，將發行兩個品種共計300億元中國鐵路建設債券。對此，鐵路業內人士表示，資金壓力較大可能是今年鐵道部密集發行三期鐵路建設債券的原因。
據新京報1借款1月8日報導，針對有媒體報導“鐵道部向國家求援8000億”，昨日，鐵道部回應稱，該說法純屬謠言。關於鐵路建設資金籌措和資金安排使用等有關情況，已於日前向媒體披露。
資金援助
此前報導將融資2000週轉億
有媒體上周日報導，兩個多月前，鐵道部向國家提出“發債4000億元、財政支持4000億元”的資金援助初步方案，該方案在財政部、國家發改委和二胎銀監會之間掀起軒然大波。
媒體援引鐵道部財務司一負責人的話稱，鐵道部融資方案還在研究中，沒有最後確定。
記者從鐵道部證實，近日媒體報導“鐵道部向國家求援8000億，希望財政支持4000億，同時發債4000億，以維護鐵路建設順利融資推進”的說法純屬謠言；關於鐵道部財務司一位負責人接受采訪的內容也不屬實。鐵道部表示，關於鐵路建設資金籌措和資金安排使用等有關情況，已於日前向媒體披露。
據新華社11月1日報導，鐵道部近期將獲當鋪得超過2000億元的融資支持，確保其資金償付和重點項目的推進，以及配套項目的優化完善。
融資舉措
發300億鐵路建設債券
另據央廣新聞報導，鐵道部昨日發布公告稱，將於當鋪今日招標發行兩個品種共計300億元中國鐵路建設債券。其中，7年期品種的招標利率區間為4.63%-5.63%；20年期品種的招標利率區間為5.03%-6.03%。本期債券的招標利率區間票貼相較第二期建設債的利率區間下滑30個基點。分析稱，主要原因是受近期政府出臺的政策利好影響。
鐵路業內人士稱，資金壓力較大可能是今年鐵道部密集發行三期鐵路建設債券的原因。鐵道部不僅要投資國內較多的新鐵借貸路建設項目，同時還要支付相關鐵路企業的工程款。
另外有券商人士表示，目前資本市場震盪低迷，在此情況下，看好鐵路債。他說，鐵路債的信用相對較高，且有政府給予的財政支持作擔借貸保。此外，發行上還有優惠，因此看好鐵路債。
背景
鐵道部：欠款20日前撥付
今年“7·23”甬溫線動車追尾特大事故引發對鐵路安全工作的全面反思。國務院要求對高鐵及在建項借貸目安全大檢查，并暫停審批新的鐵路建設項目，鐵路投資之后明顯放緩。
而為緩解鐵道部融資困難，政府先后出臺對鐵路債利息收入減半征收企業所得稅，以及明確中國鐵路建設債券為政府支持債券等一系列支持貼現措施。受此影響，市場對鐵道部債券信心和認可度大幅上升，10月26日鐵道部第二期200億鐵路建設債券發行認購倍數達近17倍。
鐵道部上周曾表示，將於本月20日之前，把工程欠款撥付到借錢各建設單位，以保證在建鐵路項目的連續施工和人員工資發放。

政府應對中小企業要開放壟斷性行業；其次要保護民營企業、保護中小企業的產權，企業的產權得不到保護，投資積極性就受到打擊，發展潛力必然會碰到障礙。
經濟觀察報9月5日報導，“一是前所未有的融資難；二是十分嚴峻的用工荒；三是全方位進入高成本的時代。”
8月29日，成都，在2011APEC中小企業峰會上，全國人大常委、民建中央副主席辜勝阻談到當前中國中小企業面臨的困境時，提出了上述觀點，他認為由於存在上述困難，使得很多中小企業“即使有訂單也不敢接”。
中小企業在國民經濟中的重要地位不言而喻，但在當前全球經濟增長乏力、國內物價高漲以及銀根緊縮的宏觀環境下，中小企業生存和發展愈發艱難。
造成這些問題的深層原因是什么？解決問題的出路在哪兒？在為期3天的中小企業峰會上，本報采訪了諸多來自政府、企業、金融機構以及學界的代表，他們各自給出了自己的答案。
台灣經濟部中小企業處處長、APEC中小企業工作小組主席賴杉桂指出了在貿易領域中存在的借貸九大障礙，他同時是台灣經濟部中小企業處處長，還與我們分享了台灣在解決中小企業各方面難題的成功經驗。
渣打銀行東北亞區兼中國中小企業理財部總裁顧韻嬋、德陽銀行成都分行行長劉陽分別從外資大銀行和國有中小銀行的角度分析了中小企業融資難的原因。
中歐國際工商學院經濟學與金融學教授許小年則呼吁政府務必打破諸多限制，他認為只有把大企業和中小企業、國有企業和民營企業一視同仁，才能從根本上解決目前中小企業遇到的經營和轉型難題。
中小企業之痛
經濟觀察報：當前中小企業的生存環境如何？
賴杉桂：就像辜勝阻先生總結的，現在大陸中小企業的確面臨著融資難、用工荒和成本高的幾大困難。在對外貿易領域，中小企業面臨九大障礙：融資難，國際化程度和透明度低、運輸以及相關成本上升，此外，包括海關、法律法規、知識產權、跨境電子商務問題，以及關稅、稅率等等問題。
台灣在大陸有很多中小企業，他們同樣面臨著這些困難，同時他們又很難融資。台灣本地的資金因為政策原因無法借給他們。因為台灣有規定，你的總部在哪里，你的營業額就要在哪里才可以。大陸銀行同樣如此，他們只能向外資銀行借款，而國內外資銀行少且業務范圍很窄。如果兩岸有關金融規定放寬，臺資銀行可以進入大陸，大陸的銀行也可以向臺資企業放貸，臺資中小企業才有可能進行融資。
但借錢大陸市場是全球最活躍的市場，在這里充滿了機會，所以中小企業應該調整好企業方向，抓住時機，應該會發展得很不錯。
劉陽：我們是專門從事中小企業存貸款業務的，80%以上的客戶都是中小企業。隨著經濟快速增長，近段時間中小企業的融資需求也在不斷上升，盡管沒有統計，但現在有很多中小企業在我們銀行排隊申請貸款，我們只是有選擇的發放。
中小企業數量非常龐大，銀行貸款規模增加再快也不能面面俱到。而且這也是一個優勝劣汰的過程，做得好的就起來了，做得不好的企業你當自強啊，你要改進自己，你不要老說沒錢。
因為央行對貸款總規模的限制，中小企業融資比以前更難了。但并不是所有的中小企業都感到難，有些中小企業還是過得很滋潤的。四川的中小企業大部分都是以國內市場為主，我們所接觸的客戶中，內向型的企業發展不錯。而且中小企業融資不僅僅是銀行一個渠道，可以直接融資，也可以全融資，還有內部融資，有很多種融資渠道。
許小年：在過去的幾年中我們看到的現象是國進民退，在全國各個地方都發生了所謂的國有化，煤礦的國有化、油田的票貼國有化、鋼鐵行業的國有化。在國有化的過程中，不是按照自愿的市場交易原則進行并購，而是按照政府制定的價格，這侵犯了企業的產權，企業的產權得不到保護，它的投資積極性就受到打擊，它的本來的發展潛力必然是碰到障礙。
企業的權利得不到保障還體現在各種各樣干預市場運行政策和措施，比如限價、限購，這都是侵犯企業的經營自主權。
顧韻嬋：中國經濟一直保持了非常強勁的增長，今年上半年增長超過9%，盡管歐美有一些衰退，不過中國本身已經是一個很大的市場，所以我覺得很多中國中小企業有很大的機會。不過，中國中小企業與其他國家同樣面臨著一些挑戰，首先是怎樣提高經營的透明度，怎樣比較全面地了解自己企業的金融需要，這種需要不單是資金的需要，還有避險的需要，提高資金回報率的需要，怎樣找到國外的商機，怎樣克服剛剛走出國門拓展國際市場時的挑戰。這些都是跟其他國家的中小企業非常相同的地方。
經濟觀察報：造成這些困難的原因是什么？
許小年：中小企業當前所面臨的困境，包括經營方面的困難，包括升級轉型的困難，在相當大的程度上和目前的市場環境是直接相關的。大企業多數都是國企，中小企業則多為民營，國企占據著壟斷資源，有壟斷性的市場準入，中小企業民營經濟現在在發展中所碰到的一個很大的障礙就是不平等的待遇。
劉陽：主要還是因為今年宏觀調控上對票貼銀行有一個整體信貸規模的限制，我們的中小企業也好，甚至像大企業，在原來比較寬松的現代規模的調配下，它的項目做好就能拿到資金。今年即便銀行愿意放貸，但是也有一個規模限制。所以現在對於新增的貸款申請，我們只能有選擇的發放。
總體的信貸規模控制分解下來每個銀行也是有指標的，到現在，很多銀行這個指標已經用差不多了，剩下幾個月只能通過結構性調整去做，比如說不占規模的票據業務，因為它是表外業務，通過一些其他途徑做一些補充，純粹要靠資金的話這個就不行了。
像德陽銀行一出生就在市場經濟中，而且又是以中小企業為主要客戶，所以如果政策允許，我們是希望在更多城市設立分行，為中小企業服務，目前我們主要在德陽和成都。
顧韻嬋：我覺得主要原因是中小企業信息不對稱，他們可能有很多融資的需要，但不知道走哪一個渠道去獲得融資。另外從銀行的角度考慮，在放貸時會面對幾個問題。一是大部分中小企業的財務跟一些大型的上市公司相比，可能透明度不足；另外，中小企業融資難，抵押品的不規範或者不足也是一大原因。
破題
經濟觀察報：解決中小企業融資難問題有沒有一些具體可行的辦法？
顧韻嬋：在融資的具體操作上，中小企業應該和銀行保持持續的關係，企業主不能只在要融資的時候借貸才想到銀行，其實我們銀行非常希望跟中小企業有一個很密切、持續的關係，便於銀行了解企業的需要。只有這樣銀行才能為企業提供量身定制的金融解決方案。
渣打銀行把中小企業客戶放在了個人銀行業務中，而不在企業業務中，這么操作的優點是，避免了中小企業與大企業相處同一平臺而在貸款審批上趨於劣勢。
實踐證明這是一個很好的體制設計，中小企業不會被忽略。
賴杉桂：在金融危機之前，台灣有一個針對中小企業的“馬上解決問題中心”，簡稱叫“馬上辦中心”，企業可以隨時打免費電話需求幫助。
2008年金融危機發生后，在“馬上辦中心”的基礎上實施了“關懷計劃”，這比此前的“馬上辦中心”更為主動，會有團隊直接拜訪企業，詢問是否需要幫助。
關懷計劃包括11個輔導體系，資金、通路、品質、資訊、技術研發等等。不同的體系下大概各有五六個非營利的組織。
比如說自行車，它叫自行車研究中心。鞋子有鞋類研究中心，精密機械有精密機械的研究中心，塑膠有塑膠的研究中心，生物科技有生物科技的研究中心，食品科技有食品科技的研究中心，政府跟民間成立的這樣一個財團法人，財團法人我們英文叫NPO。
這是由政府跟民間共同成立，借錢不以營利為目的，政府和民間共同投入資金，預算由政府編制的法人組織。當金融危機或者自然災害后，NPO會主動找企業，詢問是否需要幫助，包括資金的，技術的，管理方面的。
而非特殊時刻，NPO也在協助中小企業，只是沒有主動，而是接受申請。
許小年：目前政府在金融領域也是優先照顧考慮大型國有金融機構，大型國有金融機構在資源和市場配置上獲得政府偏愛，因此解決中小企業融資難的根本途徑是放松金融管制。大型的金融機構、大型的銀行是沒有辦法為中小企業提供融資服務的，因為為中小企業服務的成本太高了，應該繼續開放金融市場，容許更多的金融機構進入市場。
經濟觀察報：政府在制度設計上是否應該考慮更多的扶持中小企業？
許小年：破解中小企業困境的根本不在於扶持不扶持，或者優惠不優惠，而在於一視同仁，中小企業現在受到歧視，他們現在最緊迫的要求是平等，政府應該有這樣一些改革的措施。
首先在市場競爭中要有平等待遇，對中小企業要開放壟斷性行業；其次要保護民營企業、保護中小企業的產權，企業的產權得不到保護，投資積極性就借貸受到打擊，發展潛力必然會碰到障礙。
另外，政府要承擔起它的社會責任，要承擔更多的基本社會保障，特別是在當前用工難、勞動力成本不斷上升的情況下。但是我們現在看到的是政府不斷地把基本社保的社會責任推向企業，增加了企業的負擔。
還有就是減稅，但是我們現在看到的趨勢不是減稅，而是增稅。
只要市場環境好了，中小企業都知道自己該做什么，市場的競爭和需求自然會引導中小企業發展的方向。我們應該調整思路，把市場作為經濟發展最強大的驅動力，而不是政府。
賴杉桂：其實對中小企業政府可以做的事情很多。以台灣這些年來的政策為例，全台灣124萬家企業中97.9%是中小企業，有819萬人就業於中小企業，占總就業人口的78.5%。
台灣在政府層面有一個非營利的“信用保證基金”（1975年成立），作用是提高中小企業貸款的保證乘數。企業去銀行借款，保證基金提供90%的保證，即企業貸款100萬，保證基金作保90萬，萬一企業倒閉，銀行只需負擔10萬的壞賬。通過這種方式降低了風險，銀行就愿意貸款給中小企業了。
目前保證基金一年保證金額達到300億美金，為20多萬家企業做信用保證。政府從設立保證基金到現在35年間，無法回收的資金大概有700億臺幣借錢，但是受到幫助的企業納了稅，創造了就業，這些收益比起虧損來說還是非常劃算的。
因為過去台灣在金融方面，銀行倒掉了有不少家，一家銀行就可以給你倒掉800億，那800億就可以供中小企業活35年，你看協助中小企業35年，多劃算啊。
很多台灣的大企業都是從中小企業起來的。現在的富士康，二三十年前在它非常艱難的時候，通過保證基金獲得了銀行貸款，渡過難關。
政府做好關懷政策，銀行只要按市場規則即可以，很簡單，如果我是銀行，我要放貸當然給風險低的，中小企業風險一定高。政府可以出臺政策為中小企業貸款貼息，等於鼓勵銀行為中小企業貸款。
經濟觀察報：下一步，中國的中小企業處境如何？
賴杉桂：即便用對了政策，中小企業的平等待遇和發展也是一個漸進的過程。對中小企業這一塊一定要專案，專案可以是政策，也可以是資金，而且要從上往下，由下往上很難推進。有了政策和資金后，也需要時間，這是一個漸進的過程，在大陸同樣如此。
比如美國總統奧巴馬最近就提了300億美元專款來協助中小企業。最近更是大力去推出口促銷，協助中小企業。但是大企業，事實上政府不需要幫它注入資金，你只要把路上的石頭搬開，它就會跑得很快。因為它自己有論壇研發部門，它有很多人才，它規模又大，成本又低，所以重點應該在協助中小企業。
劉陽：我們進行宏觀調控，結構性調控，但不是說要把經濟壓下去，整個國家經濟還是要發展，我估計明年貨幣政策可能會寬松一些。

近日，鐵道部以5.55%的高利率發行了90天超短期融資券，不僅高出2月鐵道部發行的同期短融券163個基點，而且顯著高於當前市場同期短融券5.1549%的平均收益率。
這透射出，有大公國際3A信用的鐵道部未能享受到最高信用等級的低融資成本，暴露出市場的借貸不信任。不過，令人匪夷所思的并非是大公國際給鐵道部的信用，就必須低於中國主權信用，事實上，一國內私人部門信用等於或高於其所在國主權信用并不鮮見，如國際評級機構就授予微軟、美孚石油等四公司3A信用；疑惑在於，大公國際以“中央財政為鐵道部隱性擔保而不會導致鐵道部違約”來回應市場質疑。
坦率地說，鐵道部既是國家機構又是企業法人，反映出的是鐵道部類似於政府支持實體（GSE），大公國票貼際借鐵道部這種特殊身份得出鐵道部發行的債券有中央財政隱性擔保，雖然有無數先例（如剝離國有銀行不良資產），但從法律和合同上中央財政都未明言為鐵道部債券擔保；這如同兩房為GSE實體，但并不意味著美國政府對兩房債券擔保。不僅如此，即便中央財政對鐵道部債券隱性擔保為實，那么這意味著中央財政只是為鐵道部債券進行信用增級，借錢基於信用評級模型約定俗成的行規，債券發行人信用級不應高於信用擔保主體的信用級。殊不知，若AA信用的為一發債主體擔保，反而使后者信用高於信用擔保者，那么這種信用擔保不僅無意義，而且造成了信用評級的紊亂。
其實，大公對鐵道部認識是清晰的，鐵道部并非是獨立法人。換言之，對鐵道部進行授信面臨著信用主體不獨立的問題，遺借錢憾的是作為專業評級機構的大公國際并未認識或旨在回避這點，即給一個不獨立、身份不確定的主體進行信用評級，這是信用評級的硬傷。按正常理解，大公3A信用并不是授予鐵道部，也不是中國政府，而是授予更加虛擬的所有納稅人群體。
具體而言，若大公國際是授予鐵道部的，那么大公國際的授信主體確切講應是鐵道部旗下的中國鐵路建設總公司（可看作借錢是GSE實體）。那么，當前市場對大公國際之於鐵道部的最高評級表現的“不屑一顧”就可以理解了。事實上，按目前鐵道部的資產負債結構、償付能力和資產質量狀況等定量指標，給予鐵道部最高評級確實難以令人信服。
最近鐵道部財務司發布的資產負債數據顯示，鐵道部2006年至2010年的資產與負債數據分別為：15024億元，6401億元；155借貸23億元，6587億元；18553億元，8684億元；24566億元，13034億元；32937億元，20907億元等。五年來鐵道部總資產增長2.19倍，總負債增長3.27倍，資產負債率由2006年的42.6%上升至2010年的57.44%。不僅如此，2006年至2010年鐵道部凈資產收益率分別為0.37借貸%、0.98%、-1.31%、0.24%和無限趨近於零。可見，若基於鐵道部財務數據做信用評級定量分析，市場很難把其權作為一正常的公司實體。
當然，國內評級機構對鐵道部的信用評級只暴露出冰山一角，當前城投債、中小企業集合債等都存在授信主體紊亂等信用評級問題。因此，當前中國要發展健康的債券市場和加快人民幣走出去，首當其沖的是提高本土信用評票貼級公司本身的信用質量、資信水平和市場認同。

“銀十條”力挺小企業融資
● 縮短貸款審批流程 ● 差異化考核不良貸款率 ● 提高不良貸款率容忍度
●優先受理和審核小企業金融服務市場準入事項的有關申請
●優先支持其發行專項用於小企業貸款的金融債，發行金融債所對應的單戶500萬元（含）以下的小企業貸款可不納入存貸比考核范圍
●對於運用內部評級法計算資本充足率的商業銀行，允許其將單戶500萬元（含）以下的小企業貸款視同零售貸款處理
蘇浙中小企業“倒閉潮”引發了高層的關注，銀監會昨日發布《關於支持商業銀行進一步改進小企業金融服務的通知》，出臺多項約束性措施鼓勵商業銀行給小企業貸款。
昨日有兩家商業銀行對《國際金融報》記者表示，事實上端午節前業務部門已經接到了上述通知，現在正在研究具體的貸款政策，不久后會推出專門針對中小企業的貸款措施。
“約束性”新規
因為通知共有十條內票貼容，業內稱之為“銀十條”。“銀十條”包括：通過縮短貸款審批流程、對小企業不良貸款比率實行差異化考核、提高小企業不良貸款率容忍度等方式，降低中小企業貸款門檻。
“銀十條”鼓勵商業銀行先行先試，并對積極開展小企業貸款的商業銀行開出了優厚的條件。對連續兩年實現小企業貸款投放增速不低於全部貸款平均增速且風險管控良好的商業銀行，積極支持其增設分支機構；對於小企業貸款余額占企業貸款余額達到一定比例的商業銀行，支持其在機構規劃內籌建多家專營機構網點；鼓勵商業銀行新設或改造部分分支行為專門從事小企業金融服務的專業分支行或特色分支行。
“銀十條”的一大亮點在於，目前中國商業銀行對於普通公司類貸款的一般風險權重計量為100%，零售貸款的一般風險權重計量為50%，計算資本充足率時小企業貸款如果視同於零售貸款處理將降低小企業貸款50%的風險權重，從而緩解銀行的資本金壓力。
中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇對《國際金融報》記者表示，發行金融債所對應的小企業貸款不納入存貸比考核范圍，將緩解上市銀行日均存貸比考核壓力，破解小企業融資難題，降低小企業不良貸款風險。對小企業貸款風險權重的調整也將提升銀行資本充足率。
銀監會相票貼關人士也表示，通知通過差別化的監管和激勵政策支持商業銀行進一步加大對小企業的信貸支持力度，將有助於優化信貸結構，降低貸款集中度，促進小企業金融服務的可持續發展，推動產業升級和經濟結構轉型。
點燃銀行熱情
“以前都是喊口號，這次則是有了比較明確的激勵措施。”有專家對記者表示，新規有望激勵銀行主動提高在小企業貸款上的支持力度，對緩解小企業貸款融資難問題將起到促進作用。
2005年，銀監會提出把解決小企業融資問題作為長期戰略性的任務來推進，截至今年4月底，中小企業貸款余額9.45萬億元，占全部企業貸款余額28.8%，增速達7.1%，高於全部貸款增速0.8個百分點，較年初增長6285億元，比上年同期增長582億元。
中國銀行公司金融總部主管李楠昨天表示，2009年至2010年，中行小企業貸款余額增長幅度為211%，高出同期全行貸款增速142個百分點。截至今年4月，中行小微企業客戶為29.63萬戶，較年初增加4.63萬戶，增長18.57%。
另據民生銀行零售銀行部總經理助理周斌介紹，截至目前，民生銀行小借款微企業貸款3500億元，貸款余額為1900億元，最近兩年復合增長達到500%。小企業貸款占全部貸款資源的60%，客戶數量為26萬戶，其中直接拿到貸款的為12萬戶，戶均貸款控制在200萬元。
北京銀行相關負責人昨天也對《國際金融報》記者表示，銀監會此次出臺差別化政策增加了銀行服務小企業的主動性和積極性，未來北京銀行將對500萬元以下的貸款業務提高獎勵比例，促使業務員重視此類業務。
新聞背景
當下，中小企業的融資鏈是生死存亡的重點。
近日，有“中國民營經濟風向標”之稱的浙江中小企業陷入“資金鏈危情”。溫州市30多萬家中小企業中20%停工或半停工；江南皮革、波特曼、三旗集團３家較大企業接連宣布破產或倒閉，中小企大規模倒閉的傳聞不斷涌現。
據全國工商聯此前對廣東、浙江、江蘇等16個省的系統調研結果，中小企業特別是小型、微型企業面臨的狀況可能比2論壇008年金融危機時更為艱難。工信部5月一項調查則表明，小企業的利潤空間在進一步壓縮。
這種危機引起了高層的高度重視。5月下旬，中國銀監會低調在浙江展開調研，考察中小企業融資狀況和區域金融生態。昨日，鼓勵性文件正式出臺。

銀監會正式發布的新規或許將破解小企業融資難的“魔咒”。
昨日（6月7日）下午，銀監會召開了 《關於支持商業銀行進一步改進小企業金融服務的通知》（下簡稱《通知》）發布的新聞通氣會，浙江、廣東、深圳、上海、江蘇五地銀監局也通過電視電話會議形式參與了此次通氣會。
對於之前《通知》的焦點之一，“500萬元以下的小企業貸款可以視為零售貸款計算風險權重”，業界普遍解讀為由100％降為50％。不過銀監會完善小企業服務辦公室副主任張小松告訴記者，由於國內新商業銀行新的資本充足率管理辦法在制定當中，因此這里的風險權重比例并未明確，需要依據新的規定。對此，一位股份制銀行零售銀行部門負責人稱，“巴賽爾協議三”對於零售貸款風險權重是75%，《通知》里面的權重可能就是75%。
小企業貸款新增6225億元
據銀監會二部主任肖遠企介紹，截至今年4月底，小企業貸款余額達到9.45萬億元，占全部企業貸款余額28.8%，增速達到7.1%，比全部貸款增速高0.8個百分點。同時，小企業貸款比年初增加了6225億元，借貸比去年同期增加了522億元。
早在今年年初，銀監會就提出了今年中小企業的貸款增速不得低於全部貸款的平均增速。2009年與2010年，中小企業貸款的增長目標一直都致力於“兩個不低於”，即增速不低於全部貸款的平均增速，增量不低於上一年同期貸款的增量。
對於今年的中小企業貸款僅僅提出“增速不低於”的目標，銀監會表示，主要考慮到今年整體資金趨緊，要保持增量不低於去年較為困難。然而，銀監會的數據顯示，今年前4個月中小企業貸款依然實現了“兩個不低於”的目標。
在小企業信貸投放的產業和行業結構方面，截至今年4月底，小企業貸款余額在前5位的依次是制造業、批發與零售行業、水利環境和公共設施管理行業、房地產行業以及租賃和商務服務。小企業貸款增量前5位的行業是制造業、批發與零售行業、建筑業、交通運輸、倉儲與郵儲行業以及房地產行業。
在服裝制造集聚的江蘇省常熟市招商城內，通過商鋪質押權融資等模式，華夏銀行在今年額度趨緊的情況下，仍然保持了中小企業使用的頭寸額度，到一季度末，華夏銀行常熟支行的中小企業貸款總量在2.7億元左右，涉網站指南及69個企業個體。
同期，全國小企業貸款的不良貸款余額為2395億元，比年初減少了147億元，不良貸款率為2.61%，比年初下降了0.37個百分點。
風險權重比例尚未明確
“融資難”一直是壓在中小企業特別是小微企業發展身上的“魔咒”。
根據相關報導，深圳銀監局近日發布的首期中小企業運營暨金融服務指數顯示，今年1季度，深圳市中小企業還存在普遍融資難的問題，其中約13%的企業融資難度很大，57%的企業存在融資難問題但尚能克服，30%的企業融資基本無困難。然而，卻有82%的企業選擇貸款等授信服務。
而對於融資難的問題，上述股份制銀行就表示，信貸的整體收緊，相對於前兩年而言，小企業的資金發放肯定也會感受到收緊的情況。并且在小企業信貸發放過程中，需要考慮時間點，而不是一味地去滿足小企業的信貸需求，有些企業的信貸需求存在不合理性，并且小企業的融資問題還需要多方面的配套。
肖遠企指出，《通知》的出臺，正是基於銀行近年來的一些經驗和做法，在準入政策、非現場監管指標考核等方面，提出一系列差異化的監管政策。而這些政策的出臺對銀行進一步提升支持小企業貸款會發揮積極有效的作用。
《通知》中不但對於小企業貸款余額達到一定比例的銀行，鼓勵其籌建多家專營機構網點，還有限支持其發行專門用於小企業貸款的金融債。銀行發行金融債對應的單戶5借款00萬元以下的小企業貸款可以不納入存貸比考核范圍。
肖遠企表示，上述規定，一方面可以鼓勵商業銀行加大對小企業貸款的投放，降低銀行貸款的集中度，另外一方面，也吸收社會閑散資金，拓寬銀行資金來源的渠道。
而對於《通知》中提及的500萬元以下的小企業貸款可以視為零售貸款，并按照資本充足率管理辦法計算具體的風險權重。銀監會完善小企業服務辦公室副主任張小松告訴記者，由於國內新商業銀行新的資本充足率管理辦法也在制定當中，會盡快出臺，因此這里的風險權重比例并未明確，需要依據新的規定。
一位股份制銀行零售銀行部門負責人稱，“巴塞爾協議三”對於零售貸款風險權重是75%，《通知》里面的權重可能就是75%。
《通知》規定，可以根據商業銀行小企業貸款的風險、成本和核銷等具體情況，對小企業不良貸款比率實行差異化考核，適當提高小企業不良貸款比率容忍度。
“適當提高小企業不良貸款比率的容忍度，這樣可以在一定程度上消除商業銀行借錢不敢貸款的情況，主要考慮到是小企業與微型企業的信貸風險稍微較高一點。”肖遠企表示，小企業貸款不良率容忍度高一些是一個國際普遍的情況，國際上一般容忍小企業貸款高於其他貸款3個百分點，這可以作為一個參考。

當前，地方政府融資平臺貸款清理規範工作正有序推進，不過，各界人士擔心再次步此前銀行體系市場化改革的后塵，踏上靠發行基礎貨幣以隱性通脹剝奪民財、為銀行和國企壞賬埋單之路，結果是國企和銀行依靠壟斷定價權獲得發展，造成當前社會財富的嚴重分化。

地方政府債務處理不可能走銀行的老路，而對於建立明確的債權債務關系，并進一步明確“誰負債、誰埋單、誰承擔風險”，以投資效率約束地方政府的借貸行為，以信用評級重構未來市場化的地方債務體制的設想，最終還是要依賴於中國金融改革的深化。只有進一步推進金融改革，完善對銀行等金融機構的監管與發展，促進銀行等金融機構服務與經營水平的大幅提升，才能為地方融資平臺這一類債務票貼機構實現市場化的運行。

可以看到，雖然目前對地方政府債務的規模存在著不同數據，但是從監管機構的數據來看，10萬億是很接近實際的數字，不過這并不代表地方政府債務的問題會難以解決。事實上，從時間上來看，當前的債務大部分都是金融危機后增加的，到期的還貸壓力目前不大，而且真正的風險資金并不算太多。關鍵是如何讓這些債務走上市場化的道路，銀監會在2010年清理地方政府融資平臺公司的時候，通過“逐包打開、逐筆核對、重新評估、整改保全”，并制定和實施“分解數據、四方對賬、分析定性、匯總報表、統一會談、補正檢查”的工作步驟，目前擁有完整的數據，以此數據為基礎，地方投融資平臺的項目得到了梳理，資產與負債較為清晰，因此這是為以后明確的借錢資產債務明細做出準備。

一方面，銀監會對地方政府債務進行徹底的摸底，建立相應的資產負債明細，另一方面，央行也從金融改革方面解決好地方政府金融發展的問題，尤其是中小金融機構有了一個很大的發展。

誠然，自2008年下半年國際金融危機爆發以來，地方政府在4萬億巨額投資計劃的推動下，地方金融應運而生，迅速實現擴張，地方金融力量成為中國金融市場發展的重要影響力量。但是，一個問題也同時伴隨而來，就是在城商行、農商行、農信社、小額貸款公司、擔保公司等地方金融勢力崛起相伴隨的，是地方金融辦的積極擴權。2010年3月，全國首家以“局”冠名的省級政府金融管理服務機構——北京市金融工作局掛牌，由金融辦升格為金融局，并下設10個處室，分管不同金借貸融領域，從部門設計看，足見其雄心。

需要注意的是，這類機構往往都是地方政府出資的，因此其經營等方面往往受到政府的干擾，有些變相成為地方政府投資的融資平臺，這也就是為什么社會會擔心的原因。因此，對於中國金融業改革而言，在市場準入方面，我們要重視的不是美國“大而不能倒”的問題，恰恰是“小而不能倒”的問題。要讓大量的民間資本找到適合於市場發展的基礎，為地方經濟發展提供便利的融資渠道，這些都需要當前的金融改革有所作為，進一步放開金融業的市場準入，同時進一步加強對大型商業金融機構的監管機制。在利率市場化難以一步到位的情況下，要提高銀行金融機構的服務水平，使其最終通過服務等其他方式實現盈利模式的轉變，而不是靠現在的利率差價來獲得收益。

總而言之，就當前而言，地方政府債務的最終解決還是要依賴於中國金融業改革的深化，只有銀行借錢等金融機構的發展有了一個強大的內生增長基礎，才能為其提供一個有力的市場化發展模式。

次級債是在上市融資渠道不暢的情況下的無奈之舉。發行次級債也只能在短期提高償付能力，并不能一勞永逸的解決未來3～5年償付能力的問題。
據每日經濟新聞6月7日報導，截至今年5月份，中國保監會共批準發行次級債84.5億。5月30日到6月2日，中國保監會又批準了信泰人壽、金盛人壽、華安財產保險變更注冊資本金。在中國保險業首次公布2010年年報之后僅2月，保險企業融資潮已開始波瀾起伏。
盡管保監會降低了次級債發行門檻，但中信建投證券保險分析師魏濤認為，次級債是在上市融資渠道不暢的情況下的無奈之舉。發行次級債也只能在短期提高償付能力，并不能一勞永逸的解決未來3～5年償付能力的問題。這是因為發行次級債的規模受政策限制很大，而且從現有市場環境看，次級債的發行成本在上升。
部分險企償付能力吃緊
保險業一直保持快速的發展勢頭，近五年保險業務保持了年均24.2%的發展速度，2010年中國保費收入達到1.47萬億元，保險總資產達到5萬億元。進入2011年，受各種因素影響，盡管中國保險業增幅略有下降，但保費總規模還是保持了持續的增長。
隨著規模的不斷擴張，保險公司亟需補充資本以使償付能力與其業務規模相匹配。《每日經濟新聞》記者了解到，一些業務發展較快的保險公司，償付能力充足率已經開始下降到150%左右，甚至低於150%，需補充資本以提高償付能力充足率。如中國人民健康保險股份有限公司2010年年報顯示，2010年末，該公司償付能力充足率為115%，較2009年末下降了96個百分點。公司償付能力充足率下降主要是受業務快速發展和資本市場的波動影響。
此外，如大眾保險股份有限公司2010年年報顯示，該公司2010年償付能力充足率為150.84%，較年初償付能力充足率下降了12.24%。
中信建投證券保險分析師魏濤認為，保險公司是高負債經營企業，負債率一般在85%～90%以上，監管要求使得保險公司對資本的消耗速度更高。由於保監會要求償付能力充足率要維持150%以上，因此最低資本增長1%，實際資本要比最低資本多增長50%才能繼續維持150%的充足率，否則償付能力充足率就會出現下降。
而在保險公司償付能力下降后，發債、增資擴股、謀求上市，成為保險公司補充資本的重要渠道。
次級債融資杯水車薪
2011年，保險行業償付能力不足的問題考驗著眾多險企，如果說2010年是中小公司的問題，2011年大公司也面臨償付能力的壓力。
公開信息顯示，中國人保財險償付能力只有115%，已經跌破150%的警戒線。中國太保一季度已經對太保產險完成注資。2010年底平安產險和壽險的償付能力都在180%附近徘徊，而上半年平安產險的保費增速遠快於太保，以此推算平安產險償付能力也接近警戒線。
中信建投證券保險分析師魏濤認為，2011年前4月保監會批復24家保險公司，總共完成232.74億的注資，但仍有4家保險公司償付能力不足，另外有6家公司徘徊在100%附近。
事實上，2011年除了新華人壽外，其他公司上市計劃遙遙無期，因此短期內很難通過股市完成資本金的補充。在此之前，新華人壽2010年完成融資140億，償付能力恢復到146%，但仍達不到150%的要求。
對於其他上市遙遙無期的保險公司，發債、注資成為緩解償付能力不足的重要方式。公開信息顯示，5月中旬，保監會同意信泰人壽募集10年期可贖回次級定期債務4.5億元，到5月30日，保監會同意信泰人壽變更注冊資本金為14.9億元。除信泰人壽外，五月底保監會又密集批復了一批保險公司的注資、募集次級債。包括金盛人壽、華安財產保險、中國人民財產保險、華夏人壽等保險公司。
業內人士認為，從融資角度看，股東注資是權宜之計，而解決保險公司資本約束最根本的辦法是打通上市融資的渠道。在資本消耗上，保險公司和銀借貸行有很大的相似性，但是銀行融資渠道已相對成熟，一些具備實力的城商行在積極籌劃上市，而保險公司上市動靜不大。
5月份，中國保監會發布《保險公司次級定期債務管理辦法(征求意見稿)》，征求意見稿將發債門檻降低，凈資產門檻由原來的10億元降至5億元。業內人士認為，新規定使中小公司更受益，對於大公司來說，發行總規模實際上受到限制。
一位保險分析師表示，隨著保險公司規模的擴大，股東沒有足夠的錢去注資。放開保險公司上市融資渠道，才是標本兼治的良藥。在此之前，對於中小型公司來說，增開分支機構和銷售渠道、保單分紅等都對資本消耗很大，因此前期需要大量的投入，而一些險企股東增資意愿不強，那么就只有通過發債來補足資本。

美國媒體刊登文章稱，對美國來說，中國超越或為好事，因為美國需要一種弱者心態，而且失去第一的位置可迫使美國根據經濟重點采取行動。

綜合媒體5月4日報導，日前，國際貨幣基金組織(IMF)在最新報告中首次預測，“美國時代”已經接近尾聲，按購買力平價計算的中國GDP總量將在5年后超越美國，2016年將成為“中國世紀元年”。這則消息如同扔出了一顆“重磅炸彈”，在西方各國引發爭議，各國媒體紛紛發出了質疑、焦慮、感嘆等不同的聲音。

4月28日，美國新聞與世界報導的周刊網站刊登“為中國趕超美國歡呼的四個理由”的文章稱，對美國來說，中國超越美國或許是好事，文章并從四個方面展開論述。

文章指出，很多運動員都知道，保持第一可能比贏得冠軍還難。

美國已經在第一的位置上呆了太長時間，也從中得到了好處。美國在二戰結束后成為世界頭號經濟強國，在此后的數十年里，繁榮成了美國與生俱來的權利。我們仍然擁有世界上規模最大、實力最強的經濟體；在最近的金融危機期間，投資者紛紛涌向美元避險；而對於美聯儲奉行的“美國優先”政策，世界上其他國家只能默從。

美國時代終將結束

但任何一個冠軍遲早都有失敗的時候，而美國正開始變成一個日益年邁、失衡的胖子。中國、印度、巴西等發展中國家受全球衰退的影響要小得多，眼下正在以兩三倍於美國的速度發展。美國政府還是發達國家中最浪費的政府，背負著驚人的債務，而且沒有任何應對計劃。盡管政府施予了大量援助，但半數以上的美國人在接受蓋洛普調查時還是表示，國家經濟仍然處於衰退（或蕭條）中。

前不久，記者布雷特·阿倫茲對這種衰落觀進行了概括總結，提出“美國時代”將於2016年終結。他的依據是，國際貨幣基金組織的預測報告顯示，根據按購買力平價計算的國內生產總值(GDP)，到 2016年，中國在世界GDP中所占的份額將達到l8%左右，而美國將只占17.7%，創出數十年來的新低。按名義GDP來衡量，美國的經濟規模可能仍然比中國大，按人均產值計算更是遠遠超過中國。但阿倫茲認為，他所研究的衡量標準能夠更加準確地反映真實的經濟實力，因為它消除了中國故意低估人民幣等因素導致的失真現象。

我們或許可以對他的推理提出異議，但無可否認，剛剛超過日本成為世界第二大經濟體的中國是一個迅速崛起的大國，即便只是因為其龐大的規模，它也注定將取代美國的經濟地位。這將產生重大影響。遲早有一天，中國的國防開支將超過美國，也許還會以對抗方式展示自己的軍事實力。這還會導致國際市場朝著有利於中國的方向傾斜，吸走西方的投資。對於美國這樣過分依賴債務的國家來說，這尤其具有破壞作用。

中國超越或為好事

這聽上去很嚇人，而阿倫茲文章的廣泛傳播說明它觸動了我們的神經。但還有另一種觀點認為，中國最終超越美國對我們也許是件好事。以下是這一觀點的四個理由：

一、我們需要一種弱者心態。每當美國為某個明確而公正的目標奮斗時，總是能夠重振雄風。我們仍然是一個擁有非凡資源的富國，只是我們眼下沒有利用好它。假如跌至第二位能夠產生一種共同的使命感，給美國人一個團結在一起的目標，那么也許有助於鼓舞起任何—流委員會或兩黨研究機構都無法鼓舞起的決心。

二、快速下滑也許強於緩慢衰落。我們在很多方面早就不是（或者從來就不是）第一了。美國的貧困率幾乎是發達國家中最高的。我們的教育成績多年來一直位居中游。在英國萊加頓研究所的年度全球繁榮指數排行榜上，美國僅排在第10位。在醫療方面，我們的開支比世界上任何國家都多，但我們的壽命卻低於發達國家的平均水平，肥胖比例令人擔憂，甚至有數百萬人付不起醫療費。“我們是第一”的極端愛國主義口號通常只是一廂情愿，因為我們很難找出自己在哪方面真的是第一。

然而，我們仍然不承認自己在世界上的真實影響力和按照國家（或個人）利益控制事態發展的能力。假如美國不再是世界第一大經濟體，那就是美國確實在衰落的一個不可否認的信號。可在那一天到來之前，我們很可能會自欺欺人地認為，既然美國是世界第一大經濟體，那么它就一定是個足夠健康的經濟體。

三、失去第一的位置可能會迫使我們根據經濟重點采取行動。盡管發出了大量呼吁，但政客們其實并沒有付諸任何努力來減少政府的巨額赤字或償還美國的14萬億美元債務。一部分原因在於世界上其他國家總是以難以抗拒的低利率借錢給“山姆大叔”，加重了美國的借錢“癮”。有跡象表明這種情況可能會在不久的將來發生改變，但一些分析人士認為，只有一場真正的危機才能迫使政客們采取很不受歡迎的舉措，包括削減重點項目開支和對大多數選民增稅，而這正是解決這個全國性問題所需的舉措。

在一系列其他重要的經濟問題上，議員們也猶豫不決。技術企業抱怨說，他們在美國境內招不到足夠數量的工程師，一部分原因在於來美國念大學或研究生的外國人畢業后得不到居留簽證，所以回國為當地企業工作或創立自己的企業。另外，在中國修建世界上最現代化的基礎設施并在汽車電池、新一代太陽能電池等重要技術領域確立領先地位時，美國卻在袖手旁觀。對於確保國家經濟的世界頭號地位，美國政府沒有絲毫緊迫感。也許美國經濟排名的下滑會成為引起政客注意所必需的那種無法忽視的挫折。

四、小和繁榮是可以共存的。我們錯誤地認為，只有大經濟體才可能成為成功的經濟體。這是謬論。例如，在萊加頓研究所的繁榮指數排行榜上，挪威、丹麥和芬蘭名列前茅，而緊隨其后的一批國家的經濟規模也要比美國小得多。其中大多數國家在國防上的開支相對很少，因為它們不需要在全世界巡邏，似乎很樂於讓其他國家制定全球政策，而它們只需要呆在家里享受高水準的生活。當然，訣竅在於國家的野心要與能力保持一致，而這正是美國沒能做到的一點。

澳大利亞央行3日宣布維持4.75%的基準利率不變，符合預期。經濟學家認為加息窗口更可能出現在下半年。

綜合媒體5月3日報導，澳大利亞央行（Reserve Bank of Australia）3日宣布保持基準利率不變，隔夜現金利率目標仍為4.75%。這是澳央行連續第五次政策會議后保持利率不變，符合多數經濟學家預期。

由於礦業投資快速增加使澳大利亞閑置產能減少，同時美聯儲（Federal Reserve）4月27日表示，美國借貸成本可能長期保持低水平，澳元兌美元2日突破1.10美元大關。另外4月份的報告顯示，對澳大利亞家庭和企業貸款增長迅速，通脹增速也達到2006年以來的最快水平。

但經濟學家表示，一季度通脹走高還不足以促使短期加息，預計加息窗口更可能是在下半年，到時經濟增長將開始創造正產出缺口并抬高年度基本通脹。

作為唯一一個在2008年金融危機后成功避免衰退的發達國家，澳大利亞2010年的洪水使昆士蘭州農作物遭到破壞、煤炭生產受到影響，澳央行行長斯蒂文斯(Glenn Stevens)從11月開始便一直在避免提高借貸成本。

由原本看上去並不起眼的小河匯集而成的民間資本，已漸趨成為一股不可忽視的力量。最近有調研顯示，在中國部分城市，民間金融系統規模則已遠遠超過當地銀行存款存量規模。而其資金一般仍偏好房地產。

經濟觀察網報道，4月由高和投資發布的報告顯示，「來自官方調研的保守估計，鄂爾多斯民間信貸資本至少在兩千億元以上。但在鄂爾多斯，2010年末全市金融機構各項貸款餘額僅為1332.9億元。支撐鄂爾多斯煤炭、房地產行業的資金來源主要是民間借貸。」

這份報告由中國首隻商業地產基金高和投資聯合住房和城鄉建設部政策研究中心聯合調研，其調研目標為鄂爾多斯、陝北、山西和溫州四個民間資本最集中區域展開調研。在對鄂爾多斯的調研中，民間投資佔主要的形勢在房地產業中更為明顯。一位接近調研組的人士稱，結合山西、陝北這一同類型的能源型區域特點或可推斷出，中國民間資本總量肯定超過上萬億。這些資金擁有系統的內部流通體系，不過資金的最終投資出口，一般仍集中在房地產行業。

高和投資對鄂爾多斯、陝北區域的調研亦顯示，調研的上百個投資在千萬以上當地投資者顯示，房地產在其資產配置中，是最主要的投資產品，佔其資產配置近80%，而股票、基金等其他投資品，配置比例很低。

另一方面，鄂爾多斯、神木等地民間資本已形成一套相當完整和初具規模的民間借貸體系，這一體系主要依靠小額貸款公司、典當行、企業借貸、投資公司等外在形式完成，但核心是熟人體系下的信任關係。比銀行更高效率、更靈活的資金運轉，以及高額回報和高新擁度，令民間金融體系足可與當地銀行體系分庭抗禮。而其資金流量則遠超過銀行系統。

2011年，處於后金融危機時代的各國面臨的前行道路似乎并不平坦：失業率微降難掩美國巨大的財政負擔；身陷核危機的日本，復甦之路將會更加艱難而漫長；戰亂中的北非經濟遭受重創；新興經濟體正在飽受通脹的考驗；歐債危機的陰影還沒有散去。近期，標準普爾宣布將美國聯邦債務的長期評級由“穩定”下調至“負面”，這個看似只關乎美國經濟的評價下調讓我們懷疑：世界經濟是不是患上了“多動症”？

作為美國最大的債權國，中國似乎也很難逃避被傳染的可能。近期中國經濟活力明顯下降：2011年一季度GDP為96311億元，同比增長9.7%，較去年同期增速11.2%下降2.2個百分點，同時，三駕馬車也呈現疲態。

投資方面，2011年1~3月，我國城鎮固定資產投資增速為25%，較去年同期增速26.4%下降1.4個百分點。在限購政策、提高信貸門檻等政策下，占據我國投資額三分之一的房地產業近期呈現成交量下降局面，但其價格仍然高居不下。

消費方面，2011年一季度，我國社會消費品零售總額增速為17.40%，較去年同期18%下降0.6個百分點。當前的持續高通脹已經促使居民消費信心降至歷史低點，而當前的房產限購還將影響新房裝修、床上用品、家用電器等物品的消費，北京等重點城市治堵也影響了汽車業的收入增長。從當前形勢來看，消費引擎的啟動任重而道遠。

進出口方面，2月份中國出現2011年度首次73億美元的貿易逆差。4月29日人民幣對美元匯率中間價升破6.5，創匯改新高，中國出口難度再次加大，全年出口增速向下收斂的跡象明顯，考慮到美國、歐洲經濟仍未全面復甦，中國未來出口的形勢不容樂觀。

最新公布的PMI數據顯示，4月份我國PMI為52.9%，環比回落0.5個百分點。經過上月短暫回升后，再次延續回落勢頭，顯示經濟增長處在適度回調過程之中。

我們認為，我國經濟的疲態在於當前流動性收縮過緊，實體經濟缺少必要的金融支持，正常運行受到影響。

4月份，中國央行在6日、21日分別上調人民幣基準利率和法定存款準備金率，兩種調控工具的使用間隔如此之短，歷史罕見。一年期存貸款利率分別達到3.25%和6.31%；大型銀行的存款準備金率達到20.5%，央行再次凍結資金3600億元，4月20日上海銀行間同業拆借利率（shibor）除隔夜利率外持續全面上漲，由於本月公開市場到期資金規模高達9100億元，4月份公開市場與存款準備金率上調的回籠力度總計預計在1.2億元以上。央行的這些舉措，旨在為穩物價創造良好的貨幣條件。

然而，當前CPI指數仍然居高不下，3月高達5.2%，4月超5%也在意料之中，以此來看，貨幣政策持續緊縮對於抑制通脹似乎并無作用。這是因為，導致中國當前通貨膨脹的原因錯綜復雜，涉及到國內外至少四個因素：

首先，流動性過剩，該因素在2010年成為推動CPI上升的主導因素，隨著央行持續收縮流動性，該因素對CPI的推動作用已經減弱。

其次，中國人口紅利正在消失，各地用工荒加劇，勞動力成本持續上升，也推動了通貨膨脹的加劇。

其三，北非戰局動蕩導致該地區石油產量減少，并影響國際石油價格近期持續上漲。與此同時，一季度鐵礦石價格上漲40%，輸入型通脹顯現。

最後，近期國際流動性依然過剩，日本央行再次向市場注入10萬億日元，美國仍然維持寬松貨幣政策至6月，而中國國內人民幣存在升值預期，且利率高於上述兩個國家，國際資金有足夠的動力通過地下錢莊等其他方式進入中國套利。

在上述四個因素中，前兩者為內部因素，后兩者為外部因素。針對內部因素，中國管理層的措施基本已經用盡。中國管理層可采取的針對內部因素的措施中，貨幣政策收效甚微，減輕通脹的功能正在逐漸喪失；勞動力成本的上升不可逆轉，同時這也是提升普通居民消費能力刺激內需的前提，政府不宜對勞動力成本上升進行控制。

在此情形下，由外部因素導致的輸入型通脹因素成為主要防控對象。中國政府應更加關注石油大宗商品價格上漲、熱錢涌入等輸入型通脹因素，可考慮適度加快人民幣升值幅度，減少進口成本；利率不宜再上調，嚴格監管國際資金流動，盡量減少熱錢獲利空間。

2011年，在穩物價為首要任務的前提下，中國管理層以每月一次的頻率動用法定存款準備金率，每兩月上調一次基準利率，這樣的貨幣政策收效甚微，有矯枉過正之嫌。

法定存款準備金率頻頻上調，直接使得銀行業可用額度減少，派生貨幣減少，流動性明顯減弱；再加上基準利率的上調，兩者使得企業借貸機會減少，借貸成本明顯上升，這一點在民間借貸市場得到了很好的印證，如溫州民間借貸年化利率已經高達150%，如此高的民間借貸利率反映出當前流動性日益緊張。

事實上，提高人民幣基準利率和法定存款準備金率均意在收緊銀行體系內的流動性，但是民間資本卻似乎被小覷了。住建部政策研究中心對內蒙古、陜西、山西、溫州等地的民間資本進行調研后發現，單單鄂爾多斯資產過億富豪數量就在6000人以上，民間金融系統規模已遠遠超過當地銀行存款存量，甚至於可以與當地銀行體系分庭抗禮。這些資金的80%最終都配置在了房地產行業，而對於股票和基金等投資品種的配置比例則相當低。這就不難解釋為什么高壓政策下房地產價格仍然居高不下，而股市卻長期低迷。

中國實體經濟的融資成本不斷攀升已經是不爭的現實，我們認為，中國貨幣政策不宜進一步緊縮，以免危及經濟穩定增長，管理層還需審慎考慮，從治理輸入型通脹因素著手，在“促增長”與“穩物價”這兩大政策目標之間尋找最佳平衡點。

美國財政部5月2日稱稅收增長高於預期，并令美聯儲不必提高債務上限就能繼續借貸的時間延長約一個月至8月2日。

另外，據外電消息，美國財政部於5月2日表示，因稅收增長及支出減少，美國財政部已將第二季度發債規模預期削減過半，至1420億美元，較1月份預估值減少1560億美元。

美國國會中的共和黨人此前表示，除非兩黨就削減支出達成一致，否則將不同意政府提高借貸上限。

美國財長蓋特納周一在呈交國會的報告中寫道：“這些措施理論上為國會完成提高債務上限的工作贏得了更多時間，但我強烈警示不要拖泥帶水。”

蓋特納反復警告，不提高債務上限將令美國政府的部分債務違約。就此他寫道：“這將導致影響每一個美國人的災難性經濟后果。”

蓋特納4月26日曾表示，美國政府目前的財政赤字是其近幾十年來面臨的最嚴重的財政問題。民主和共和兩黨都應該意識到，持續攀升的政府財政赤字將嚴重影響美國經濟增長。

數據顯示，2011年2月，美國聯邦赤字增至2225億美元，創下單月赤字新高。此外，在2011年2月提交給國會的報告中，奧巴馬政府預計本財年美國財政赤字將達到創紀錄的1.56萬億美元，約為美國GDP的10.9%。