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意大利周一發行了70億歐元的一年期國債，中標利率低于前一次的同類發售，降至6%以下。此次發售獲得的融資總額也達到了之前設定的目標上限。不過，二級市場上意大利國債的收週轉益率不降反升。據估計，意大利明年前4個月還將面臨巨大的債務融資需求。
二級市場收益率不降反升
根據周一公布的發售結果，意大利當天共發行了70億歐元的一年期國借貸債，中標利率跌至5.952%，低于11月10日前一次發行時的6.087%，後者創下了14年來的新高。但此次發行的超額認購倍數為1.92倍，稍低于上個月的1.99倍。
上個月，由于意大利債務形勢惡化，加上貝盧斯科尼拒借錢絕辭職，意大利的10年期國債收益率先後五次突破7%的“紅線”。此前，希臘、葡萄牙和愛爾蘭都是在國債收益率突破該水平後被迫尋求外部援助。
不過融資，在新總理蒙蒂上臺後，意大利政府很快推出了新一輪300億歐元的緊縮計劃，這在一定程度上挽回了市場信心。
在意大利周一成功發債後，二級市場上該國國債收益率不降反升。2年期意大利國債收益率一度上升17個借款基點，10年期國債收益率則跳升30個基點，達到6.57%左右。
對意大利來說，下一次的挑戰將在14日，當天，該國將發行30億歐元的5年期國債。同樣在本周，德國將于14日發債融資50億歐元，西班牙則計劃在15日當鋪發債。
明年債務融資任務艱巨
展望明年，意大利的債務融資任務依然艱巨。意大利的國債佔GDP的比重已達到120%，該國目前的外債總額達到1票貼.9萬億歐元（約合2.6萬億美元），超過希臘、葡萄牙、愛爾蘭和西班牙的債務總和。明年，意大利需要針對4000億歐元的外債進行再融資，佔該國總債務的20%左右。而其中的2000億歐借貸元會在明年4月底前到期。
據瑞銀統計，明年第一季度，意大利將佔到歐元區國家總融資需求的三分之一。根據統計，作為歐元區第三大經濟體的意大利，需在明年第一季度償還約530億歐元的債務，而整個歐元區明年一季度的到期債總額是1570貼現億歐元。根據意大利過去3個月發行的5年期國債平均收益率推算，意大利的債務利息又將增加32億歐元。
意大利國內商會組織近日表示，預計未來兩年意大利的當鋪償債支出將增加約300億歐元，償債成本明年相當于GDP的5.1%，今年佔比是4.2%，2013年償債支出預計達到GDP的5.6%。
好消息在于，國際清算銀行（BIS）周一指出，意大利至少可承受幾年的二胎借貸成本攀升。依據BIS估算，如果10年期國債收益率維持在上個月7.48%的歷史高點，意大利債務還本付息的成本在明年的增量部分，只會相當于GDP的0.95%。BIS表示，“最糟的情況”需要持續3年，增加的還本付息成本才會超借貸過GDP的2%。

浙江省政府日前發布《關於深入推進小額貸款公司改革發展的若干意見》，在融資小額貸款公司的準入條件、資金來源渠道、服務模式創新、規範管理等方面的政策作出了適度放寬和調整。
《意借貸見》明確，將適度放寬小額貸款公司的準入條件。小額貸款公司的主發起人及其關聯股東首次入股比例上限擴大到30貼現%，但不得再參股本縣域其他小貸公司；對已設立的小額貸款公司增資擴股，注冊資本不再設上限當鋪；鼓勵經營層和業務骨干入股小額貸款公司；允許符合條件的企業到本地區欠發達借錢縣域主發起設立小額貸款公司。
小額貸款公司的服務范圍也將適度擴大。運行情況良好、資本金規模較大、風險管控嚴密、連續兩年考評為借款優秀的小額貸款公司，經相關政府及省級職能部門批準，可到省內欠發達地區及本市域范圍內的鄉鎮設立分支機構。對設在借貸主城區的小額貸款公司，經批準同意，可在同城范圍內設立分支機構并開展貸款業務。
對於小額當鋪貸款公司的資金來源渠道，上述文件明確，將探索擴大融資比例。對堅持服務“三農”和小企業借貸、合規經營、風險控制嚴格、利率水平合理的小額貸款公司，其融資比例可放寬到資本凈額的100%。
浙江省政府重週轉申，對小額貸款公司開展小額、分散業務設置相應“紅線”，核心內容是“三不得”、“三嚴禁票貼”：即單戶100萬元以下的小額貸款以及種植業、養殖業等純農業貸款余額占比不得低於70%，貸款期限在2個月以上的經營性貸款二胎余額占比不得低於70%。

鐵道部公告稱，將發行兩個品種共計300億元中國鐵路建設債券。對此，鐵路業內人士表示，資金壓力較大可能是今年鐵道部密集發行三期鐵路建設債券的原因。
據新京報1借款1月8日報導，針對有媒體報導“鐵道部向國家求援8000億”，昨日，鐵道部回應稱，該說法純屬謠言。關於鐵路建設資金籌措和資金安排使用等有關情況，已於日前向媒體披露。
資金援助
此前報導將融資2000週轉億
有媒體上周日報導，兩個多月前，鐵道部向國家提出“發債4000億元、財政支持4000億元”的資金援助初步方案，該方案在財政部、國家發改委和二胎銀監會之間掀起軒然大波。
媒體援引鐵道部財務司一負責人的話稱，鐵道部融資方案還在研究中，沒有最後確定。
記者從鐵道部證實，近日媒體報導“鐵道部向國家求援8000億，希望財政支持4000億，同時發債4000億，以維護鐵路建設順利融資推進”的說法純屬謠言；關於鐵道部財務司一位負責人接受采訪的內容也不屬實。鐵道部表示，關於鐵路建設資金籌措和資金安排使用等有關情況，已於日前向媒體披露。
據新華社11月1日報導，鐵道部近期將獲當鋪得超過2000億元的融資支持，確保其資金償付和重點項目的推進，以及配套項目的優化完善。
融資舉措
發300億鐵路建設債券
另據央廣新聞報導，鐵道部昨日發布公告稱，將於當鋪今日招標發行兩個品種共計300億元中國鐵路建設債券。其中，7年期品種的招標利率區間為4.63%-5.63%；20年期品種的招標利率區間為5.03%-6.03%。本期債券的招標利率區間票貼相較第二期建設債的利率區間下滑30個基點。分析稱，主要原因是受近期政府出臺的政策利好影響。
鐵路業內人士稱，資金壓力較大可能是今年鐵道部密集發行三期鐵路建設債券的原因。鐵道部不僅要投資國內較多的新鐵借貸路建設項目，同時還要支付相關鐵路企業的工程款。
另外有券商人士表示，目前資本市場震盪低迷，在此情況下，看好鐵路債。他說，鐵路債的信用相對較高，且有政府給予的財政支持作擔借貸保。此外，發行上還有優惠，因此看好鐵路債。
背景
鐵道部：欠款20日前撥付
今年“7·23”甬溫線動車追尾特大事故引發對鐵路安全工作的全面反思。國務院要求對高鐵及在建項借貸目安全大檢查，并暫停審批新的鐵路建設項目，鐵路投資之后明顯放緩。
而為緩解鐵道部融資困難，政府先后出臺對鐵路債利息收入減半征收企業所得稅，以及明確中國鐵路建設債券為政府支持債券等一系列支持貼現措施。受此影響，市場對鐵道部債券信心和認可度大幅上升，10月26日鐵道部第二期200億鐵路建設債券發行認購倍數達近17倍。
鐵道部上周曾表示，將於本月20日之前，把工程欠款撥付到借錢各建設單位，以保證在建鐵路項目的連續施工和人員工資發放。

政府應對中小企業要開放壟斷性行業；其次要保護民營企業、保護中小企業的產權，企業的產權得不到保護，投資積極性就受到打擊，發展潛力必然會碰到障礙。
經濟觀察報9月5日報導，“一是前所未有的融資難；二是十分嚴峻的用工荒；三是全方位進入高成本的時代。”
8月29日，成都，在2011APEC中小企業峰會上，全國人大常委、民建中央副主席辜勝阻談到當前中國中小企業面臨的困境時，提出了上述觀點，他認為由於存在上述困難，使得很多中小企業“即使有訂單也不敢接”。
中小企業在國民經濟中的重要地位不言而喻，但在當前全球經濟增長乏力、國內物價高漲以及銀根緊縮的宏觀環境下，中小企業生存和發展愈發艱難。
造成這些問題的深層原因是什么？解決問題的出路在哪兒？在為期3天的中小企業峰會上，本報采訪了諸多來自政府、企業、金融機構以及學界的代表，他們各自給出了自己的答案。
台灣經濟部中小企業處處長、APEC中小企業工作小組主席賴杉桂指出了在貿易領域中存在的借貸九大障礙，他同時是台灣經濟部中小企業處處長，還與我們分享了台灣在解決中小企業各方面難題的成功經驗。
渣打銀行東北亞區兼中國中小企業理財部總裁顧韻嬋、德陽銀行成都分行行長劉陽分別從外資大銀行和國有中小銀行的角度分析了中小企業融資難的原因。
中歐國際工商學院經濟學與金融學教授許小年則呼吁政府務必打破諸多限制，他認為只有把大企業和中小企業、國有企業和民營企業一視同仁，才能從根本上解決目前中小企業遇到的經營和轉型難題。
中小企業之痛
經濟觀察報：當前中小企業的生存環境如何？
賴杉桂：就像辜勝阻先生總結的，現在大陸中小企業的確面臨著融資難、用工荒和成本高的幾大困難。在對外貿易領域，中小企業面臨九大障礙：融資難，國際化程度和透明度低、運輸以及相關成本上升，此外，包括海關、法律法規、知識產權、跨境電子商務問題，以及關稅、稅率等等問題。
台灣在大陸有很多中小企業，他們同樣面臨著這些困難，同時他們又很難融資。台灣本地的資金因為政策原因無法借給他們。因為台灣有規定，你的總部在哪里，你的營業額就要在哪里才可以。大陸銀行同樣如此，他們只能向外資銀行借款，而國內外資銀行少且業務范圍很窄。如果兩岸有關金融規定放寬，臺資銀行可以進入大陸，大陸的銀行也可以向臺資企業放貸，臺資中小企業才有可能進行融資。
但借錢大陸市場是全球最活躍的市場，在這里充滿了機會，所以中小企業應該調整好企業方向，抓住時機，應該會發展得很不錯。
劉陽：我們是專門從事中小企業存貸款業務的，80%以上的客戶都是中小企業。隨著經濟快速增長，近段時間中小企業的融資需求也在不斷上升，盡管沒有統計，但現在有很多中小企業在我們銀行排隊申請貸款，我們只是有選擇的發放。
中小企業數量非常龐大，銀行貸款規模增加再快也不能面面俱到。而且這也是一個優勝劣汰的過程，做得好的就起來了，做得不好的企業你當自強啊，你要改進自己，你不要老說沒錢。
因為央行對貸款總規模的限制，中小企業融資比以前更難了。但并不是所有的中小企業都感到難，有些中小企業還是過得很滋潤的。四川的中小企業大部分都是以國內市場為主，我們所接觸的客戶中，內向型的企業發展不錯。而且中小企業融資不僅僅是銀行一個渠道，可以直接融資，也可以全融資，還有內部融資，有很多種融資渠道。
許小年：在過去的幾年中我們看到的現象是國進民退，在全國各個地方都發生了所謂的國有化，煤礦的國有化、油田的票貼國有化、鋼鐵行業的國有化。在國有化的過程中，不是按照自愿的市場交易原則進行并購，而是按照政府制定的價格，這侵犯了企業的產權，企業的產權得不到保護，它的投資積極性就受到打擊，它的本來的發展潛力必然是碰到障礙。
企業的權利得不到保障還體現在各種各樣干預市場運行政策和措施，比如限價、限購，這都是侵犯企業的經營自主權。
顧韻嬋：中國經濟一直保持了非常強勁的增長，今年上半年增長超過9%，盡管歐美有一些衰退，不過中國本身已經是一個很大的市場，所以我覺得很多中國中小企業有很大的機會。不過，中國中小企業與其他國家同樣面臨著一些挑戰，首先是怎樣提高經營的透明度，怎樣比較全面地了解自己企業的金融需要，這種需要不單是資金的需要，還有避險的需要，提高資金回報率的需要，怎樣找到國外的商機，怎樣克服剛剛走出國門拓展國際市場時的挑戰。這些都是跟其他國家的中小企業非常相同的地方。
經濟觀察報：造成這些困難的原因是什么？
許小年：中小企業當前所面臨的困境，包括經營方面的困難，包括升級轉型的困難，在相當大的程度上和目前的市場環境是直接相關的。大企業多數都是國企，中小企業則多為民營，國企占據著壟斷資源，有壟斷性的市場準入，中小企業民營經濟現在在發展中所碰到的一個很大的障礙就是不平等的待遇。
劉陽：主要還是因為今年宏觀調控上對票貼銀行有一個整體信貸規模的限制，我們的中小企業也好，甚至像大企業，在原來比較寬松的現代規模的調配下，它的項目做好就能拿到資金。今年即便銀行愿意放貸，但是也有一個規模限制。所以現在對於新增的貸款申請，我們只能有選擇的發放。
總體的信貸規模控制分解下來每個銀行也是有指標的，到現在，很多銀行這個指標已經用差不多了，剩下幾個月只能通過結構性調整去做，比如說不占規模的票據業務，因為它是表外業務，通過一些其他途徑做一些補充，純粹要靠資金的話這個就不行了。
像德陽銀行一出生就在市場經濟中，而且又是以中小企業為主要客戶，所以如果政策允許，我們是希望在更多城市設立分行，為中小企業服務，目前我們主要在德陽和成都。
顧韻嬋：我覺得主要原因是中小企業信息不對稱，他們可能有很多融資的需要，但不知道走哪一個渠道去獲得融資。另外從銀行的角度考慮，在放貸時會面對幾個問題。一是大部分中小企業的財務跟一些大型的上市公司相比，可能透明度不足；另外，中小企業融資難，抵押品的不規範或者不足也是一大原因。
破題
經濟觀察報：解決中小企業融資難問題有沒有一些具體可行的辦法？
顧韻嬋：在融資的具體操作上，中小企業應該和銀行保持持續的關係，企業主不能只在要融資的時候借貸才想到銀行，其實我們銀行非常希望跟中小企業有一個很密切、持續的關係，便於銀行了解企業的需要。只有這樣銀行才能為企業提供量身定制的金融解決方案。
渣打銀行把中小企業客戶放在了個人銀行業務中，而不在企業業務中，這么操作的優點是，避免了中小企業與大企業相處同一平臺而在貸款審批上趨於劣勢。
實踐證明這是一個很好的體制設計，中小企業不會被忽略。
賴杉桂：在金融危機之前，台灣有一個針對中小企業的“馬上解決問題中心”，簡稱叫“馬上辦中心”，企業可以隨時打免費電話需求幫助。
2008年金融危機發生后，在“馬上辦中心”的基礎上實施了“關懷計劃”，這比此前的“馬上辦中心”更為主動，會有團隊直接拜訪企業，詢問是否需要幫助。
關懷計劃包括11個輔導體系，資金、通路、品質、資訊、技術研發等等。不同的體系下大概各有五六個非營利的組織。
比如說自行車，它叫自行車研究中心。鞋子有鞋類研究中心，精密機械有精密機械的研究中心，塑膠有塑膠的研究中心，生物科技有生物科技的研究中心，食品科技有食品科技的研究中心，政府跟民間成立的這樣一個財團法人，財團法人我們英文叫NPO。
這是由政府跟民間共同成立，借錢不以營利為目的，政府和民間共同投入資金，預算由政府編制的法人組織。當金融危機或者自然災害后，NPO會主動找企業，詢問是否需要幫助，包括資金的，技術的，管理方面的。
而非特殊時刻，NPO也在協助中小企業，只是沒有主動，而是接受申請。
許小年：目前政府在金融領域也是優先照顧考慮大型國有金融機構，大型國有金融機構在資源和市場配置上獲得政府偏愛，因此解決中小企業融資難的根本途徑是放松金融管制。大型的金融機構、大型的銀行是沒有辦法為中小企業提供融資服務的，因為為中小企業服務的成本太高了，應該繼續開放金融市場，容許更多的金融機構進入市場。
經濟觀察報：政府在制度設計上是否應該考慮更多的扶持中小企業？
許小年：破解中小企業困境的根本不在於扶持不扶持，或者優惠不優惠，而在於一視同仁，中小企業現在受到歧視，他們現在最緊迫的要求是平等，政府應該有這樣一些改革的措施。
首先在市場競爭中要有平等待遇，對中小企業要開放壟斷性行業；其次要保護民營企業、保護中小企業的產權，企業的產權得不到保護，投資積極性就借貸受到打擊，發展潛力必然會碰到障礙。
另外，政府要承擔起它的社會責任，要承擔更多的基本社會保障，特別是在當前用工難、勞動力成本不斷上升的情況下。但是我們現在看到的是政府不斷地把基本社保的社會責任推向企業，增加了企業的負擔。
還有就是減稅，但是我們現在看到的趨勢不是減稅，而是增稅。
只要市場環境好了，中小企業都知道自己該做什么，市場的競爭和需求自然會引導中小企業發展的方向。我們應該調整思路，把市場作為經濟發展最強大的驅動力，而不是政府。
賴杉桂：其實對中小企業政府可以做的事情很多。以台灣這些年來的政策為例，全台灣124萬家企業中97.9%是中小企業，有819萬人就業於中小企業，占總就業人口的78.5%。
台灣在政府層面有一個非營利的“信用保證基金”（1975年成立），作用是提高中小企業貸款的保證乘數。企業去銀行借款，保證基金提供90%的保證，即企業貸款100萬，保證基金作保90萬，萬一企業倒閉，銀行只需負擔10萬的壞賬。通過這種方式降低了風險，銀行就愿意貸款給中小企業了。
目前保證基金一年保證金額達到300億美金，為20多萬家企業做信用保證。政府從設立保證基金到現在35年間，無法回收的資金大概有700億臺幣借錢，但是受到幫助的企業納了稅，創造了就業，這些收益比起虧損來說還是非常劃算的。
因為過去台灣在金融方面，銀行倒掉了有不少家，一家銀行就可以給你倒掉800億，那800億就可以供中小企業活35年，你看協助中小企業35年，多劃算啊。
很多台灣的大企業都是從中小企業起來的。現在的富士康，二三十年前在它非常艱難的時候，通過保證基金獲得了銀行貸款，渡過難關。
政府做好關懷政策，銀行只要按市場規則即可以，很簡單，如果我是銀行，我要放貸當然給風險低的，中小企業風險一定高。政府可以出臺政策為中小企業貸款貼息，等於鼓勵銀行為中小企業貸款。
經濟觀察報：下一步，中國的中小企業處境如何？
賴杉桂：即便用對了政策，中小企業的平等待遇和發展也是一個漸進的過程。對中小企業這一塊一定要專案，專案可以是政策，也可以是資金，而且要從上往下，由下往上很難推進。有了政策和資金后，也需要時間，這是一個漸進的過程，在大陸同樣如此。
比如美國總統奧巴馬最近就提了300億美元專款來協助中小企業。最近更是大力去推出口促銷，協助中小企業。但是大企業，事實上政府不需要幫它注入資金，你只要把路上的石頭搬開，它就會跑得很快。因為它自己有論壇研發部門，它有很多人才，它規模又大，成本又低，所以重點應該在協助中小企業。
劉陽：我們進行宏觀調控，結構性調控，但不是說要把經濟壓下去，整個國家經濟還是要發展，我估計明年貨幣政策可能會寬松一些。

近日，鐵道部以5.55%的高利率發行了90天超短期融資券，不僅高出2月鐵道部發行的同期短融券163個基點，而且顯著高於當前市場同期短融券5.1549%的平均收益率。
這透射出，有大公國際3A信用的鐵道部未能享受到最高信用等級的低融資成本，暴露出市場的借貸不信任。不過，令人匪夷所思的并非是大公國際給鐵道部的信用，就必須低於中國主權信用，事實上，一國內私人部門信用等於或高於其所在國主權信用并不鮮見，如國際評級機構就授予微軟、美孚石油等四公司3A信用；疑惑在於，大公國際以“中央財政為鐵道部隱性擔保而不會導致鐵道部違約”來回應市場質疑。
坦率地說，鐵道部既是國家機構又是企業法人，反映出的是鐵道部類似於政府支持實體（GSE），大公國票貼際借鐵道部這種特殊身份得出鐵道部發行的債券有中央財政隱性擔保，雖然有無數先例（如剝離國有銀行不良資產），但從法律和合同上中央財政都未明言為鐵道部債券擔保；這如同兩房為GSE實體，但并不意味著美國政府對兩房債券擔保。不僅如此，即便中央財政對鐵道部債券隱性擔保為實，那么這意味著中央財政只是為鐵道部債券進行信用增級，借錢基於信用評級模型約定俗成的行規，債券發行人信用級不應高於信用擔保主體的信用級。殊不知，若AA信用的為一發債主體擔保，反而使后者信用高於信用擔保者，那么這種信用擔保不僅無意義，而且造成了信用評級的紊亂。
其實，大公對鐵道部認識是清晰的，鐵道部并非是獨立法人。換言之，對鐵道部進行授信面臨著信用主體不獨立的問題，遺借錢憾的是作為專業評級機構的大公國際并未認識或旨在回避這點，即給一個不獨立、身份不確定的主體進行信用評級，這是信用評級的硬傷。按正常理解，大公3A信用并不是授予鐵道部，也不是中國政府，而是授予更加虛擬的所有納稅人群體。
具體而言，若大公國際是授予鐵道部的，那么大公國際的授信主體確切講應是鐵道部旗下的中國鐵路建設總公司（可看作借錢是GSE實體）。那么，當前市場對大公國際之於鐵道部的最高評級表現的“不屑一顧”就可以理解了。事實上，按目前鐵道部的資產負債結構、償付能力和資產質量狀況等定量指標，給予鐵道部最高評級確實難以令人信服。
最近鐵道部財務司發布的資產負債數據顯示，鐵道部2006年至2010年的資產與負債數據分別為：15024億元，6401億元；155借貸23億元，6587億元；18553億元，8684億元；24566億元，13034億元；32937億元，20907億元等。五年來鐵道部總資產增長2.19倍，總負債增長3.27倍，資產負債率由2006年的42.6%上升至2010年的57.44%。不僅如此，2006年至2010年鐵道部凈資產收益率分別為0.37借貸%、0.98%、-1.31%、0.24%和無限趨近於零。可見，若基於鐵道部財務數據做信用評級定量分析，市場很難把其權作為一正常的公司實體。
當然，國內評級機構對鐵道部的信用評級只暴露出冰山一角，當前城投債、中小企業集合債等都存在授信主體紊亂等信用評級問題。因此，當前中國要發展健康的債券市場和加快人民幣走出去，首當其沖的是提高本土信用評票貼級公司本身的信用質量、資信水平和市場認同。

彭佳慧和成衣小開王丕仁所生的兒子「小王子」已3歲半，38歲的她傳出懷了3個月雙胞胎好消息，昨在老公陪同下到中山醫院產檢，對全台聞之色變的「塑化劑」問題，她坦言很擔心：「我懷第1胎時，每天1杯珍珠奶茶，還好小王子雞雞沒變小，我有幫他量，3公分。」

她做事講究計劃，覺得是該為「小王子」添弟妹的時候，從手機下載算安全期的軟體，在危險期的那周和老公「很enjoy（享受）地按表操課」，果然在2人結婚5周年的前1天，發現自己有了，樂得把驗孕棒送給老公當禮物。

第3次產檢才發現

沒想到，第3次產檢卻發現是雙胞胎：「這不在我計劃中，簡直是青天霹靂！」已屆高齡產婦的她擔心雙胞胎風險較大、經濟負擔更重，更絕的是4年多前她和唱片公司簽約要發片，10天後發現懷了第1胎；這次唱片公司幫她談好8月要舉行個唱，已和主辦單位簽約，又因懷孕得延到明年。

昨她穿黑色寬鬆連身褲，遮掩微凸小腹，除另一半外，還請佩甄的醫生老公王祚軒一起去聽產檢報告。

黃借貸嘉千女吃天然品

此外，黃嘉千昨出席台視新戲《姊妹》試片時，透露女兒在塑化劑風暴中逃過一劫，她說：「我從不給她吃加工品，1歲多至今連布丁都沒吃過，果汁都自製，也熬大骨湯補鈣質，她不需要額外吃營養品。」但女兒正是愛吃年紀，有次竟連狗食都挖來吃，讓她傻眼。

“銀十條”力挺小企業融資
● 縮短貸款審批流程 ● 差異化考核不良貸款率 ● 提高不良貸款率容忍度
●優先受理和審核小企業金融服務市場準入事項的有關申請
●優先支持其發行專項用於小企業貸款的金融債，發行金融債所對應的單戶500萬元（含）以下的小企業貸款可不納入存貸比考核范圍
●對於運用內部評級法計算資本充足率的商業銀行，允許其將單戶500萬元（含）以下的小企業貸款視同零售貸款處理
蘇浙中小企業“倒閉潮”引發了高層的關注，銀監會昨日發布《關於支持商業銀行進一步改進小企業金融服務的通知》，出臺多項約束性措施鼓勵商業銀行給小企業貸款。
昨日有兩家商業銀行對《國際金融報》記者表示，事實上端午節前業務部門已經接到了上述通知，現在正在研究具體的貸款政策，不久后會推出專門針對中小企業的貸款措施。
“約束性”新規
因為通知共有十條內票貼容，業內稱之為“銀十條”。“銀十條”包括：通過縮短貸款審批流程、對小企業不良貸款比率實行差異化考核、提高小企業不良貸款率容忍度等方式，降低中小企業貸款門檻。
“銀十條”鼓勵商業銀行先行先試，并對積極開展小企業貸款的商業銀行開出了優厚的條件。對連續兩年實現小企業貸款投放增速不低於全部貸款平均增速且風險管控良好的商業銀行，積極支持其增設分支機構；對於小企業貸款余額占企業貸款余額達到一定比例的商業銀行，支持其在機構規劃內籌建多家專營機構網點；鼓勵商業銀行新設或改造部分分支行為專門從事小企業金融服務的專業分支行或特色分支行。
“銀十條”的一大亮點在於，目前中國商業銀行對於普通公司類貸款的一般風險權重計量為100%，零售貸款的一般風險權重計量為50%，計算資本充足率時小企業貸款如果視同於零售貸款處理將降低小企業貸款50%的風險權重，從而緩解銀行的資本金壓力。
中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇對《國際金融報》記者表示，發行金融債所對應的小企業貸款不納入存貸比考核范圍，將緩解上市銀行日均存貸比考核壓力，破解小企業融資難題，降低小企業不良貸款風險。對小企業貸款風險權重的調整也將提升銀行資本充足率。
銀監會相票貼關人士也表示，通知通過差別化的監管和激勵政策支持商業銀行進一步加大對小企業的信貸支持力度，將有助於優化信貸結構，降低貸款集中度，促進小企業金融服務的可持續發展，推動產業升級和經濟結構轉型。
點燃銀行熱情
“以前都是喊口號，這次則是有了比較明確的激勵措施。”有專家對記者表示，新規有望激勵銀行主動提高在小企業貸款上的支持力度，對緩解小企業貸款融資難問題將起到促進作用。
2005年，銀監會提出把解決小企業融資問題作為長期戰略性的任務來推進，截至今年4月底，中小企業貸款余額9.45萬億元，占全部企業貸款余額28.8%，增速達7.1%，高於全部貸款增速0.8個百分點，較年初增長6285億元，比上年同期增長582億元。
中國銀行公司金融總部主管李楠昨天表示，2009年至2010年，中行小企業貸款余額增長幅度為211%，高出同期全行貸款增速142個百分點。截至今年4月，中行小微企業客戶為29.63萬戶，較年初增加4.63萬戶，增長18.57%。
另據民生銀行零售銀行部總經理助理周斌介紹，截至目前，民生銀行小借款微企業貸款3500億元，貸款余額為1900億元，最近兩年復合增長達到500%。小企業貸款占全部貸款資源的60%，客戶數量為26萬戶，其中直接拿到貸款的為12萬戶，戶均貸款控制在200萬元。
北京銀行相關負責人昨天也對《國際金融報》記者表示，銀監會此次出臺差別化政策增加了銀行服務小企業的主動性和積極性，未來北京銀行將對500萬元以下的貸款業務提高獎勵比例，促使業務員重視此類業務。
新聞背景
當下，中小企業的融資鏈是生死存亡的重點。
近日，有“中國民營經濟風向標”之稱的浙江中小企業陷入“資金鏈危情”。溫州市30多萬家中小企業中20%停工或半停工；江南皮革、波特曼、三旗集團３家較大企業接連宣布破產或倒閉，中小企大規模倒閉的傳聞不斷涌現。
據全國工商聯此前對廣東、浙江、江蘇等16個省的系統調研結果，中小企業特別是小型、微型企業面臨的狀況可能比2論壇008年金融危機時更為艱難。工信部5月一項調查則表明，小企業的利潤空間在進一步壓縮。
這種危機引起了高層的高度重視。5月下旬，中國銀監會低調在浙江展開調研，考察中小企業融資狀況和區域金融生態。昨日，鼓勵性文件正式出臺。

銀監會正式發布的新規或許將破解小企業融資難的“魔咒”。
昨日（6月7日）下午，銀監會召開了 《關於支持商業銀行進一步改進小企業金融服務的通知》（下簡稱《通知》）發布的新聞通氣會，浙江、廣東、深圳、上海、江蘇五地銀監局也通過電視電話會議形式參與了此次通氣會。
對於之前《通知》的焦點之一，“500萬元以下的小企業貸款可以視為零售貸款計算風險權重”，業界普遍解讀為由100％降為50％。不過銀監會完善小企業服務辦公室副主任張小松告訴記者，由於國內新商業銀行新的資本充足率管理辦法在制定當中，因此這里的風險權重比例并未明確，需要依據新的規定。對此，一位股份制銀行零售銀行部門負責人稱，“巴賽爾協議三”對於零售貸款風險權重是75%，《通知》里面的權重可能就是75%。
小企業貸款新增6225億元
據銀監會二部主任肖遠企介紹，截至今年4月底，小企業貸款余額達到9.45萬億元，占全部企業貸款余額28.8%，增速達到7.1%，比全部貸款增速高0.8個百分點。同時，小企業貸款比年初增加了6225億元，借貸比去年同期增加了522億元。
早在今年年初，銀監會就提出了今年中小企業的貸款增速不得低於全部貸款的平均增速。2009年與2010年，中小企業貸款的增長目標一直都致力於“兩個不低於”，即增速不低於全部貸款的平均增速，增量不低於上一年同期貸款的增量。
對於今年的中小企業貸款僅僅提出“增速不低於”的目標，銀監會表示，主要考慮到今年整體資金趨緊，要保持增量不低於去年較為困難。然而，銀監會的數據顯示，今年前4個月中小企業貸款依然實現了“兩個不低於”的目標。
在小企業信貸投放的產業和行業結構方面，截至今年4月底，小企業貸款余額在前5位的依次是制造業、批發與零售行業、水利環境和公共設施管理行業、房地產行業以及租賃和商務服務。小企業貸款增量前5位的行業是制造業、批發與零售行業、建筑業、交通運輸、倉儲與郵儲行業以及房地產行業。
在服裝制造集聚的江蘇省常熟市招商城內，通過商鋪質押權融資等模式，華夏銀行在今年額度趨緊的情況下，仍然保持了中小企業使用的頭寸額度，到一季度末，華夏銀行常熟支行的中小企業貸款總量在2.7億元左右，涉網站指南及69個企業個體。
同期，全國小企業貸款的不良貸款余額為2395億元，比年初減少了147億元，不良貸款率為2.61%，比年初下降了0.37個百分點。
風險權重比例尚未明確
“融資難”一直是壓在中小企業特別是小微企業發展身上的“魔咒”。
根據相關報導，深圳銀監局近日發布的首期中小企業運營暨金融服務指數顯示，今年1季度，深圳市中小企業還存在普遍融資難的問題，其中約13%的企業融資難度很大，57%的企業存在融資難問題但尚能克服，30%的企業融資基本無困難。然而，卻有82%的企業選擇貸款等授信服務。
而對於融資難的問題，上述股份制銀行就表示，信貸的整體收緊，相對於前兩年而言，小企業的資金發放肯定也會感受到收緊的情況。并且在小企業信貸發放過程中，需要考慮時間點，而不是一味地去滿足小企業的信貸需求，有些企業的信貸需求存在不合理性，并且小企業的融資問題還需要多方面的配套。
肖遠企指出，《通知》的出臺，正是基於銀行近年來的一些經驗和做法，在準入政策、非現場監管指標考核等方面，提出一系列差異化的監管政策。而這些政策的出臺對銀行進一步提升支持小企業貸款會發揮積極有效的作用。
《通知》中不但對於小企業貸款余額達到一定比例的銀行，鼓勵其籌建多家專營機構網點，還有限支持其發行專門用於小企業貸款的金融債。銀行發行金融債對應的單戶5借款00萬元以下的小企業貸款可以不納入存貸比考核范圍。
肖遠企表示，上述規定，一方面可以鼓勵商業銀行加大對小企業貸款的投放，降低銀行貸款的集中度，另外一方面，也吸收社會閑散資金，拓寬銀行資金來源的渠道。
而對於《通知》中提及的500萬元以下的小企業貸款可以視為零售貸款，并按照資本充足率管理辦法計算具體的風險權重。銀監會完善小企業服務辦公室副主任張小松告訴記者，由於國內新商業銀行新的資本充足率管理辦法也在制定當中，會盡快出臺，因此這里的風險權重比例并未明確，需要依據新的規定。
一位股份制銀行零售銀行部門負責人稱，“巴塞爾協議三”對於零售貸款風險權重是75%，《通知》里面的權重可能就是75%。
《通知》規定，可以根據商業銀行小企業貸款的風險、成本和核銷等具體情況，對小企業不良貸款比率實行差異化考核，適當提高小企業不良貸款比率容忍度。
“適當提高小企業不良貸款比率的容忍度，這樣可以在一定程度上消除商業銀行借錢不敢貸款的情況，主要考慮到是小企業與微型企業的信貸風險稍微較高一點。”肖遠企表示，小企業貸款不良率容忍度高一些是一個國際普遍的情況，國際上一般容忍小企業貸款高於其他貸款3個百分點，這可以作為一個參考。

當前，地方政府融資平臺貸款清理規範工作正有序推進，不過，各界人士擔心再次步此前銀行體系市場化改革的后塵，踏上靠發行基礎貨幣以隱性通脹剝奪民財、為銀行和國企壞賬埋單之路，結果是國企和銀行依靠壟斷定價權獲得發展，造成當前社會財富的嚴重分化。

地方政府債務處理不可能走銀行的老路，而對於建立明確的債權債務關系，并進一步明確“誰負債、誰埋單、誰承擔風險”，以投資效率約束地方政府的借貸行為，以信用評級重構未來市場化的地方債務體制的設想，最終還是要依賴於中國金融改革的深化。只有進一步推進金融改革，完善對銀行等金融機構的監管與發展，促進銀行等金融機構服務與經營水平的大幅提升，才能為地方融資平臺這一類債務票貼機構實現市場化的運行。

可以看到，雖然目前對地方政府債務的規模存在著不同數據，但是從監管機構的數據來看，10萬億是很接近實際的數字，不過這并不代表地方政府債務的問題會難以解決。事實上，從時間上來看，當前的債務大部分都是金融危機后增加的，到期的還貸壓力目前不大，而且真正的風險資金并不算太多。關鍵是如何讓這些債務走上市場化的道路，銀監會在2010年清理地方政府融資平臺公司的時候，通過“逐包打開、逐筆核對、重新評估、整改保全”，并制定和實施“分解數據、四方對賬、分析定性、匯總報表、統一會談、補正檢查”的工作步驟，目前擁有完整的數據，以此數據為基礎，地方投融資平臺的項目得到了梳理，資產與負債較為清晰，因此這是為以后明確的借錢資產債務明細做出準備。

一方面，銀監會對地方政府債務進行徹底的摸底，建立相應的資產負債明細，另一方面，央行也從金融改革方面解決好地方政府金融發展的問題，尤其是中小金融機構有了一個很大的發展。

誠然，自2008年下半年國際金融危機爆發以來，地方政府在4萬億巨額投資計劃的推動下，地方金融應運而生，迅速實現擴張，地方金融力量成為中國金融市場發展的重要影響力量。但是，一個問題也同時伴隨而來，就是在城商行、農商行、農信社、小額貸款公司、擔保公司等地方金融勢力崛起相伴隨的，是地方金融辦的積極擴權。2010年3月，全國首家以“局”冠名的省級政府金融管理服務機構——北京市金融工作局掛牌，由金融辦升格為金融局，并下設10個處室，分管不同金借貸融領域，從部門設計看，足見其雄心。

需要注意的是，這類機構往往都是地方政府出資的，因此其經營等方面往往受到政府的干擾，有些變相成為地方政府投資的融資平臺，這也就是為什么社會會擔心的原因。因此，對於中國金融業改革而言，在市場準入方面，我們要重視的不是美國“大而不能倒”的問題，恰恰是“小而不能倒”的問題。要讓大量的民間資本找到適合於市場發展的基礎，為地方經濟發展提供便利的融資渠道，這些都需要當前的金融改革有所作為，進一步放開金融業的市場準入，同時進一步加強對大型商業金融機構的監管機制。在利率市場化難以一步到位的情況下，要提高銀行金融機構的服務水平，使其最終通過服務等其他方式實現盈利模式的轉變，而不是靠現在的利率差價來獲得收益。

總而言之，就當前而言，地方政府債務的最終解決還是要依賴於中國金融業改革的深化，只有銀行借錢等金融機構的發展有了一個強大的內生增長基礎，才能為其提供一個有力的市場化發展模式。

次級債是在上市融資渠道不暢的情況下的無奈之舉。發行次級債也只能在短期提高償付能力，并不能一勞永逸的解決未來3～5年償付能力的問題。
據每日經濟新聞6月7日報導，截至今年5月份，中國保監會共批準發行次級債84.5億。5月30日到6月2日，中國保監會又批準了信泰人壽、金盛人壽、華安財產保險變更注冊資本金。在中國保險業首次公布2010年年報之后僅2月，保險企業融資潮已開始波瀾起伏。
盡管保監會降低了次級債發行門檻，但中信建投證券保險分析師魏濤認為，次級債是在上市融資渠道不暢的情況下的無奈之舉。發行次級債也只能在短期提高償付能力，并不能一勞永逸的解決未來3～5年償付能力的問題。這是因為發行次級債的規模受政策限制很大，而且從現有市場環境看，次級債的發行成本在上升。
部分險企償付能力吃緊
保險業一直保持快速的發展勢頭，近五年保險業務保持了年均24.2%的發展速度，2010年中國保費收入達到1.47萬億元，保險總資產達到5萬億元。進入2011年，受各種因素影響，盡管中國保險業增幅略有下降，但保費總規模還是保持了持續的增長。
隨著規模的不斷擴張，保險公司亟需補充資本以使償付能力與其業務規模相匹配。《每日經濟新聞》記者了解到，一些業務發展較快的保險公司，償付能力充足率已經開始下降到150%左右，甚至低於150%，需補充資本以提高償付能力充足率。如中國人民健康保險股份有限公司2010年年報顯示，2010年末，該公司償付能力充足率為115%，較2009年末下降了96個百分點。公司償付能力充足率下降主要是受業務快速發展和資本市場的波動影響。
此外，如大眾保險股份有限公司2010年年報顯示，該公司2010年償付能力充足率為150.84%，較年初償付能力充足率下降了12.24%。
中信建投證券保險分析師魏濤認為，保險公司是高負債經營企業，負債率一般在85%～90%以上，監管要求使得保險公司對資本的消耗速度更高。由於保監會要求償付能力充足率要維持150%以上，因此最低資本增長1%，實際資本要比最低資本多增長50%才能繼續維持150%的充足率，否則償付能力充足率就會出現下降。
而在保險公司償付能力下降后，發債、增資擴股、謀求上市，成為保險公司補充資本的重要渠道。
次級債融資杯水車薪
2011年，保險行業償付能力不足的問題考驗著眾多險企，如果說2010年是中小公司的問題，2011年大公司也面臨償付能力的壓力。
公開信息顯示，中國人保財險償付能力只有115%，已經跌破150%的警戒線。中國太保一季度已經對太保產險完成注資。2010年底平安產險和壽險的償付能力都在180%附近徘徊，而上半年平安產險的保費增速遠快於太保，以此推算平安產險償付能力也接近警戒線。
中信建投證券保險分析師魏濤認為，2011年前4月保監會批復24家保險公司，總共完成232.74億的注資，但仍有4家保險公司償付能力不足，另外有6家公司徘徊在100%附近。
事實上，2011年除了新華人壽外，其他公司上市計劃遙遙無期，因此短期內很難通過股市完成資本金的補充。在此之前，新華人壽2010年完成融資140億，償付能力恢復到146%，但仍達不到150%的要求。
對於其他上市遙遙無期的保險公司，發債、注資成為緩解償付能力不足的重要方式。公開信息顯示，5月中旬，保監會同意信泰人壽募集10年期可贖回次級定期債務4.5億元，到5月30日，保監會同意信泰人壽變更注冊資本金為14.9億元。除信泰人壽外，五月底保監會又密集批復了一批保險公司的注資、募集次級債。包括金盛人壽、華安財產保險、中國人民財產保險、華夏人壽等保險公司。
業內人士認為，從融資角度看，股東注資是權宜之計，而解決保險公司資本約束最根本的辦法是打通上市融資的渠道。在資本消耗上，保險公司和銀借貸行有很大的相似性，但是銀行融資渠道已相對成熟，一些具備實力的城商行在積極籌劃上市，而保險公司上市動靜不大。
5月份，中國保監會發布《保險公司次級定期債務管理辦法(征求意見稿)》，征求意見稿將發債門檻降低，凈資產門檻由原來的10億元降至5億元。業內人士認為，新規定使中小公司更受益，對於大公司來說，發行總規模實際上受到限制。
一位保險分析師表示，隨著保險公司規模的擴大，股東沒有足夠的錢去注資。放開保險公司上市融資渠道，才是標本兼治的良藥。在此之前，對於中小型公司來說，增開分支機構和銷售渠道、保單分紅等都對資本消耗很大，因此前期需要大量的投入，而一些險企股東增資意愿不強，那么就只有通過發債來補足資本。